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盐津铺子（002847.SZ）高要求股权激励落地，未来三年高增长明确

核心内容

盐津铺子于2021年3月1日发布股权激励草案，向32名员工授予223.67万股，占总股本的1.73%，授予价格为53.37元/股。该方案对2021-2023年设定了高增长目标：营业收入增长率不低于28%、62%、104%；净利润增长率不低于42%、101%、186%。公司此前已超额完成2018-2021年的股权激励目标，表明其具备较强的增长能力和执行力。

主要观点

股权激励方案

• 股权激励方案要求高，显示公司对未来发展充满信心。
• 该激励方案有助于提升员工积极性，推动公司业绩持续增长。
• 考虑到股权激励带来的费用，2021-2022年盈利预测略有下调。

业绩预测

• 预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.42亿、3.53亿、4.76亿元。
• EPS分别为1.87元、2.73元、3.68元。
• 当前股价对应2020-2022年PE分别为55.1倍、37.7倍、28.0倍。
• 投资评级维持“买入”，预计公司未来表现将强于市场。

市场前景

• 盐津铺子是散装称重领域的龙头企业，具有较强的市场竞争力。
• 全国可投放店中岛潜在数量规模约4万个，公司已投放超过1.6万个，未来增长空间较大。
• 公司正通过多渠道布局（全渠道、全品类）和多品牌策略，增强市场渗透力和抗风险能力。

多品牌多品类战略

• 公司SKU数量近200个，已初步形成多品牌、多品类布局。
• 通过丰富的产品线，满足不同区域消费者口味偏好，保障店中岛单岛产出和区域品类优化。
• 在定量装和社区团购等新兴渠道，公司储备了果干、辣条、素食等品类，有助于快速拓展市场。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

财务比率

营运能力

风险提示

• 新产品推广低于预期
• 渠道拓展低于预期
• 原材料价格大幅上涨

总结

盐津铺子作为散装称重领域的龙头企业，通过高要求股权激励方案进一步激励员工，推动未来三年业绩增长。公司具备较强的全渠道拓展能力及多品牌多品类战略优势，市场空间广阔，预计未来三年业绩将持续增长。尽管存在一定的风险，但公司当前财务状况良好，估值指标显示其具有较高的投资价值，维持“买入”评级。