20231101-中邮证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子23年三季报点评_5页_421kb

盐津铺子公司点评报告

核心观点

盐津铺子2023前三季度业绩表现超预期，公司围绕“产品领先、效率驱动”战略，聚焦七大核心品类，实现收入、归母净利润和扣非净利润分别为3005亿元、396亿元、376亿元，同比增速分别达5254%、8107%、9503%。Q3单季继续保持高速增长。

关键策略

• 产品战略：重点发展健康食品，如魔芋、鹌鹑蛋、蒟蒻三大单品。
• 渠道拓展：电商、零食量贩（如“零食很忙”）等新兴渠道增长迅速，传统KA/AB类超市保持稳定。

财务分析

• 毛利率与费用率：Q3毛利率32.94%，同比下降1.58pct；归母净利率13.52%，同比上升1.71pct。
• 盈利预测：维持“买入”评级，2023年营收预测上调至416亿元（调整前为408.1亿元），未来三年收入复合增速可观，对应估值为PE 28X、21X、17X。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 食品安全问题