2018年四季度工程机械行业报告_7页_503kb

联合信用评级有限公司工程机械行业季度研究报告总结（2018年10月1日至2018年12月31日）

一、行业整体运行情况

核心内容

2018年，我国工程机械行业整体保持较高景气度，各产品销量同比增长，但增速较2017年有所放缓，主要受2017年同期高基数影响。下游行业如基础设施、房地产仍保持一定增长，但煤炭、铁矿石、水泥等行业景气度有所下降。

主要观点

• 固定资产投资增速持续下滑，但房地产投资维持高位。
• 挖掘机销量同比增长44.99%，其中大挖增长最快，达52.64%。
• 汽车起重机、装载机、推土机销量也保持增长。
• 钢材价格波动较大，总体下降，企业成本控制压力有所缓解。

二、主要企业运行情况

资产结构

• 行业内主要企业资产负债率维持在50%~65%，徐工机械最低，为50.46%。
• 应收款项占总资产比例总体可控，ST厦工应收款占比最高，达37.79%；柳工因采用融资租赁模式，应收款占比较低，为14.88%。

盈利能力

• 行业整体盈利能力提升，除ST厦工因渠道整合和低盈利产品处理导致收入下降外，其他企业均实现收入增长。
• 柳工和徐工机械营业收入增长超过50%，三一重工净资产收益率达21.45%，处于行业较高水平。
• 样本企业平均净资产收益率为9.23%，较2017年上升4.59个百分点。

偿债能力

• 流动比率和速动比率均值分别为1.42倍和1.08倍，略有下降。
• 现金到期债务比均值为21.87倍，三一重工为62.88倍，显示其现金类资产对短期债务的保护能力强。
• EBITDA带息债务比上升至0.28倍，显示企业偿债能力增强。

经营性现金流

• 三一重工、中联重科、徐工机械和山河智能经营性现金流净额增长。
• 柳工、山推股份和ST厦工因应收账款增长和存货备货增加，经营性现金流净额下降。

三、行业要闻

全球塔式起重机行业榜单

• 2018年全球塔式起重机制造商10强榜单中，欧美企业占据主导地位。
• 中国有3家企业入选：中联重科、徐工集团和永茂控股，核心市场仍以中国及亚洲为主，未来全球发展空间较大。

四、债券市场跟踪

债券发行情况

• 2018年四季度，共有4家工程机械企业发行6支信用债券，发行规模合计104亿元。
• 主要发行人包括徐工集团、中联重科、徐工机械和柳工集团。

债券兑付情况

• 四季度共2支债券到期，兑付规模29亿元，均已顺利完成兑付。

信用评级变动

• 2018年四季度，行业内未发生违约及评级变动。

2019年一季度债券到期情况

• 无到期兑付债券。

五、行业风险关注及信用展望

风险关注

• 工程机械行业具有较强的周期性，与宏观经济和固定资产投资波动密切相关。
• 下游行业景气度下行可能对需求造成压力，同时产品更新换代将影响行业需求。
• 市场份额可能进一步向优势企业集中，具备较强创新能力、节能环保水平和现金流状况的企业将更具竞争力。

信用展望

• 2019年一季度，行业有望维持稳定发展，主要受基础设施投资回升、房地产投资高位及环保政策推动设备升级换代影响。
• 联合评级对工程机械行业信用展望为“稳定”。

六、研究报告声明

• 联合评级具有证监会核准的证券市场资信评级资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
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