工程机械行业2019年二季报_6页_707kb

报告摘要

联合信用评级有限公司工程机械行业季度研究报告总结（2019年4月1日至2019年6月30日）

一、行业整体运行情况

核心内容

2019年二季度，我国工程机械行业整体保持较高景气度，除推土机外，其他主要产品销量同比增长，尤其是挖掘机销量创2008年以来同期新高。

主要观点

挖掘机：2019年二季度累计销量62,428台，同比增长3.94%，其中小挖增长5.41%，大挖增长5.68%。
起重机：销量同比增长34.79%，表现突出。
装载机：销量同比增长5.82%，保持稳定增长。
推土机：销量同比下降36.55%，成为唯一负增长产品。
下游需求：房地产和基础设施投资保持正增长，但增速有所回落，固定资产投资同比增长0.34%，房地产开发投资同比增长10.42%。
环保政策影响：环保政策趋严加速旧机淘汰，推动行业向高质量发展转型。
钢材价格：主要用钢价格有所下降，缓解企业成本压力。

二、主要企业运行情况

核心内容

行业整体盈利能力提升，费用控制良好，资金状况改善，但企业间存在明显分化。

关键信息

资产结构：
- 现金类资产占比提升，三一重工、徐工机械、中联重科分别提升6.52、5.85、3.73个百分点。
- 应收款项占比下降，除徐工机械和柳工略有上升外，其余企业均下降。
- 厦工股份应收账款占比高达39.12%，高于行业平均水平。
资本结构：
- 样本企业资产负债率维持在45%~65%之间，除厦工股份外，整体处于正常水平。
- 样本企业平均全部债务资本化比率为35.71%，较2018年略有下降。
- 山河智能债务负担最重，全部债务资本化比率为54.31%；中国龙工债务负担最轻，为13.39%。
盈利能力：
- 2019年1-6月，样本企业实现销售收入1,218.55亿元，同比增长32.11%；净利润135.16亿元，同比增长87.72%。
- 三一重工、徐工机械、中联重科盈利增长显著，净资产收益率分别为18.99%、7.37%、6.85%。
- 厦工股份因亏损导致净资产收益率为负，其余企业整体盈利稳定或提升。
费用控制：
- 样本企业期间费用率12.16%，同比下降1.48个百分点，其中销售费用占比54.28%，管理费用占比40.59%，财务费用占比5.12%。
- 财务费用下降明显，显示企业融资成本压力有所缓解。
现金流状况：
- 龙头企业经营性现金流改善显著，中联重科、徐工机械、三一重工、柳工等净流入增长。
- 山推股份、山河智能、厦工股份因应收账款和存货增加，现金流改善不明显。