2019年一季度工程机械行业报告_6页_534kb

联合信用评级有限公司工程机械行业季度研究报告总结（2019年1月1日至2019年3月31日）

一、行业整体运行情况

核心内容

2019年一季度，我国工程机械行业景气度保持较高水平，各产品销量同比增长，但增速因2018年高基数影响有所回落。

主要观点

• 宏观经济背景：2019年一季度GDP同比增长6.4%，固定资产投资同比增长6.3%，其中房地产投资增速达11.8%，为工程机械需求提供了支撑。
• 下游行业表现：煤矿、铁矿石、水泥等行业景气度回升，推动工程机械产品需求增长。
• 产品销量：
  • 挖掘机累计销量74,779台，同比增长24.51%。
  • 汽车起重机销量12,415台，同比增长69.65%。
  • 装载机销量29,327台，同比增长7.43%。
  • 推土机销量1,795台，同比下降14.89%。

关键信息

• 钢材价格上升，但增速放缓，企业成本控制压力有所缓解。
• 产品销量增长趋势延续，但增速下降，尤其大挖增速较低。

二、主要企业运行情况

核心内容

主要企业资产负债率和偿债能力指标保持稳定，但经营性现金流出现分化，龙头企业表现优于中小企业。

主要观点

• 资产负债率：样本企业资产负债率维持在50%~65%之间，徐工机械最低，为52.48%。
• 应收款项：三一重工、中联重科、山推股份和山河智能应收款项占比下降，徐工机械和柳工略有上升，ST厦工应收款占比最高，达40.88%。
• 盈利能力：
  • 三一重工、徐工机械和中联重科收入同比显著提升。
  • 柳工、山推股份和山河智能收入增幅较小。
  • ST厦工因亏损导致净资产收益率为负。
• 净资产收益率：剔除ST厦工后，样本企业平均净资产收益率为3.97%，同比上升1.35个百分点。
• 总资产报酬率：样本企业总资产报酬率由1.72%上升至2.12%，但企业间分化明显。
• 销售毛利率：样本企业销售毛利率均值为22.91%，较2018年一季度小幅下降。
• 流动比率和速动比率：样本企业均值分别为1.40倍和1.09倍，ST厦工表现较差。
• 现金到期债务比：三一重工现金到期债务比达35.60倍，保护能力强；山河智能、山推股份和ST厦工因应收账款和存货增加，经营性现金流为负。

关键信息

• 企业间财务状况分化明显，龙头企业表现稳健，中小企业面临现金流压力。
• ST厦工应收款占比高，财务风险较大；柳工因融资租赁模式占比较高，应收款比例较低。

三、行业要闻

核心内容

发改委预计2019年基建投资将保持中速增长，中西部地区投资增速领先。

主要观点

• 基建投资企稳，为工程机械行业提供需求支撑。
• 中高端制造业和现代服务业成为投资主力，带动行业整体发展。

关键信息

• 基础设施拟建项目数量同比增长5.3%，但投资增速仍面临压力。

四、债券市场跟踪

核心内容

2019年一季度，工程机械行业未发生违约或评级下调，债券发行和兑付情况平稳。

主要观点

• 新发债情况：徐工集团和中联重科发行信用债券，合计31亿元，票面利率在3.30%~3.40%之间。
• 兑付情况：一季度有1支债券摘牌兑付，金额为926.01万元。
• 二季度到期债券：二季度将有2支债券到期，规模达37亿元，较一季度有所上升。

关键信息

• 三一转债已兑付，徐工集团和中联重科债券发行稳定，行业信用风险可控。

五、行业信用展望

核心内容

联合信用评级有限公司对工程机械行业展望为“稳定”。

主要观点

• 2019年一季度行业景气度较高，龙头企业表现良好。
• 预计二季度行业将维持稳定发展态势，市场份额进一步向优势企业集中。

关键信息

• 行业整体信用风险较低，未出现违约或评级下调情况。
• 行业未来有望持续增长，但需关注宏观经济波动及政策影响。

六、研究报告声明

核心内容

本报告由联合信用评级有限公司发布，具有合法资质，信息来源于公开资料，仅供参考。

主要观点

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，使用者需自行判断并承担风险。
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关键信息

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