20210730-宝城期货-粕强油弱格局显现_成本需求双驱动粕类走强_5页_562kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年7月30日，主要分析了豆类及油脂市场近期的走势，特别是粕类与油类价格走势的分化现象。报告指出，当前市场呈现出“粕强油弱”的格局，豆粕价格持续上涨，而豆油价格则有所回落。

主要观点

1. 资讯信息

• ADM公司扩张计划：全球谷物油籽贸易巨头ADM高管表示，由于可再生燃料行业需求强劲，豆油需求增长，因此计划扩大北美大豆压榨业务。预计北美豆粕需求每年将增长2%到3%。
• 绿色柴油需求：美国绿色柴油需求预计到2025年将达到50亿加仑，植物油将成为关键原料。
• 全球产量影响：过去两到三周，全球农业产量损失已达1500万吨，巴西和俄罗斯等主产国天气恶劣，影响玉米和小麦产量，从而削弱其对豆粕的竞争能力。
• 中国需求增长：中国蛋白粕消费继续增长，动物饲料行业对豆粕的需求增加，且对未来的中国需求充满信心。
• 美国对华出口：美国对中国大豆出口销售量同比大幅增长，表明中国对美国大豆的强劲需求。

2. 现货市场

从表中可以看出，豆粕价格整体上涨，而豆油、棕油、菜油价格均出现下跌。

3. 后市展望

• 豆类市场逻辑：豆类市场主要受到成本和需求的双重驱动，天气炒作叠加陈作供应紧张支撑美豆期价，短期内难以下跌。
• 豆粕走势：国内油厂开工率上升提升豆粕产量，但豆粕累库预期限制短期上行空间。然而，养殖利润疲软和生猪出栏体重回归常态，削弱了高料肉比效应，导致短期饲用需求进入低谷。
• 市场预期：尽管现实需求疲软，但基差强势并出现放量成交，反映出市场对豆粕的乐观预期，豆粕处于“弱现实强预期”的格局。
• 油脂市场轮动：豆油表现偏弱，豆棕价差大幅收窄至去年9月中旬的低点，短期棕榈油基本面边际改善，油脂市场仍处于轮动上涨的格局。

关键信息

• 粕类走强：豆粕价格持续上涨，主要受成本上升和需求增长推动。
• 油类走弱：豆油、棕油、菜油价格下跌，反映出市场对油脂需求疲软。
• 中国需求支撑：中国对美国大豆的强劲采购，以及蛋白粕消费增长，支撑了豆类市场。
• ADM扩张计划：ADM公司扩大北美压榨业务，预计未来几年豆粕需求将稳步增长。
• 天气因素影响：全球农业产量损失，特别是巴西和俄罗斯的恶劣天气，削弱了其他作物对豆粕的竞争力。

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