20250721-银河期货-_粕类周报_扰动因素增加_盘面继续走强_18页_11mb

粕类周报摘要

一、综合分析与交易策略

1. 国际市场

   • 美豆期货本周表现偏强，主要因素为印尼拟增加美国农产品进口及中美关系改善带来的出口支撑预期。
   • 南美大豆出口进展有所加快，但总体供应压力仍存，预计价格反弹空间有限。
   • 豆粕现货市场承接有限，需求略显疲软。

2. 交易建议

   • 单边：建议观望，上涨空间有限。
   • 套利：推荐RM91反套策略。
   • 期权：继续观望。

二、核心逻辑分析

1. 美豆底部支撑增强

   • 当前美豆产区天气良好，优良率升至70%，但产量增幅不大。
   • 中美贸易关系改善及印尼采购计划为市场注入短期活力，但长期支撑不足。

2. 南美供应压力持续

   • 巴西出口提速带动近期需求，但季节性累库存仍需时间缓解。
   • 阿根廷加征关税减少出口压力，但整体供应规模对市场构成限制。

3. 国内豆粕供需平衡

   • 国内开机率高企，现货成交稳中趋弱，远期基差缩量反映需求疲软。
   • 现货市场价格跟涨乏力，基本面支撑有限。

4. 菜粕供应偏紧与价差压制

   • 豆菜价差维持低位，压制了资金对菜粕的配置需求。
   • 尽管开机率提升带动短空期，但长期供应稳定性仍存，价格上行空间有限。

三、风险与展望

• 短期：宏观不确定性和出口政策调整是主要扰动因素。
• 中长期：需关注南美天气、国内进口依存度及陈粕库存消化进度。

数据来源：银河期货研究院 — 陈界正  
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