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精英粕类月报（2023年9月5日）

主要观点

本月预计粕类盘面继续震荡偏强。

核心逻辑

1. 美豆单产低于预期：ProFarmer调研结果表明，24年度美豆单产降至49.7蒲/英亩，低于USDA8月预测的50.9蒲/英亩，导致美豆盘面支撑。
2. 国内断豆停机：因大豆到港量不足，部分油厂停机，压榨量和开机率下降。
3. 运费上涨：密西西比河水位下降导致运费上调。
4. 生猪存栏量高：对粕类需求形成支撑。

操作建议

逢低做多。

重点关注

• 美国天气对农产品供给的影响。

一、行情回顾

8月31日，CBOT美豆主力合约上涨365美分/蒲，月涨幅274%；国内豆粕/M2301合约上涨311元/吨，月涨幅8.13%；菜粕同期上涨9.32%。国内主要因大豆到港延迟、停机及需求回暖驱动价格上涨。

二、供给端分析

1. 大豆单产担忧：ProFarmer调研美豆单产49.7蒲/英亩，低于USDA报告，引发市场对减产预期。
2. 国内断豆停机：大豆到港延迟导致油厂大豆库存上升，但衍生市场仍受供需紧张影响。
3. 进口菜籽增量预期：四季度约18船进口，菜粕产量可能增加，但当前需求偏弱。

三、库存端分析

1. 豆粕：8月国内豆粕库存7月底减至约65万吨，进入降库阶段。
2. 菜粕：当前库存处于低位，进入累库周期，主要集中在广西地区。

四、需求端分析

1. 豆粕：8月豆粕表观消费环增7.9%，下游采购积极，生猪存栏高提振需求。
2. 菜粕：需求疲软，成交量低，但受豆粕带动可能阶段性改善。

五、总结

综上，美豆供给偏紧、国内压榨量下降、供需预期偏紧共同支撑粕类价格震荡偏强。
财报提示：以上内容节选自中财期货研究报告，详情请参阅原文。