20210322-宝城期货-粕类止跌反弹_油脂走势分化_5页_562kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年3月22日，主要分析了当前农产品市场的走势，特别是粕类和油脂类商品的市场表现及未来展望。

主要观点

1. 粕类市场止跌反弹

• 巴西大豆收获进度缓慢：截至3月11日，巴西2020/21年度大豆收获完成46%，较一周前提高11%，但低于去年同期的59%，为过去10年同期最慢进度。多雨天气导致大豆质量下降，引发市场关注。
• 国内豆粕价格反弹：豆粕价格出现上涨，涨幅超过1%，表现强于菜粕。豆粕库存开始去化，表明市场进入被动去库存阶段。
• 油粕套利解锁：套利资金的松动减轻了豆粕期价的反弹压力，市场预期饲用需求释放将推动豆粕价格回升。

2. 油脂市场走势分化

• 棕榈油领涨：棕榈油价格上涨超过1.5%，成为油脂市场中的领涨品种。
• 豆油表现偏弱：豆油期价受套利资金松动和市场消息影响，表现略弱。尽管有市场传闻称中储粮将抛储毛豆油，但该消息对油脂价格压制有限。
• 油脂价格波动加剧：油脂市场整体波动性增加，但短期调整基本到位，后期跌势将明显放缓，可能进入高位盘整阶段。

3. 国际与国内市场联动

• 中美贸易关系影响：中美第一阶段贸易协议签署后，中国加大了对美国农产品的进口，2021年前两个月从美国进口大豆1190万吨，几乎是去年同期的两倍。
• 巴西出口延迟：巴西因降雨导致大豆收获和出口延迟，使得中国从巴西进口大豆数量大幅下降，约为去年同期的20%。

关键信息

现货市场价格（单位：元/吨）

后市展望

• 粕类市场：豆粕有望延续止跌反弹行情，尤其在饲用需求释放和外盘回稳的背景下。
• 油脂市场：豆棕价差收窄，油脂市场走势分化，短期调整空间受限，后期可能转为高位盘整。

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