20240529-国元期货-油脂期货月报_内外供应施压_6月油脂先扬后抑_19页_1008kb

油脂期货月报分析总结

一、整体市场分析与展望

报告认为6月份油脂板块整体呈现“先扬后抑”的走势，品种间分化明显。棕榈油受产地增产预期与印度、中国进口需求回升影响短期反弹，但国内外累库预期限制价格空间；美豆种植期开启带来天气扰动，产量忧虑将持续影响盘面；国内大豆进口量处历史高位，油厂压榨量增加；豆菜系供应充足，价格上行压力较大。综上，油脂单边行情分化，豆棕、菜棕价差存在操作机会。

二、主要品种分析

棕榈油

• 产地马棕增产周期开启，MPOB报告库存持续累库，出口恢复但进口同比降幅扩大
• 价格预期：豆油2409合约参考区间7600-8300元/吨，棕榈油2409合约参考区间7200-8000元/吨，菜籽油2409合约参考区间8500-10000元/吨。

豆油与菜油

• 国内豆油方面：随着进口大豆到港量回升，下游压榨恢复，短期偏强但上方空间有限。消费季节性转淡，库存处于中高位，关注进口节奏与终端需求。
• 菜油方面：进口菜籽量减价高，开机率下降，库存逐步积累。8月前压榨量高位，菜油供应压力较大。

棕榈油品种交易逻辑

• 豆棕价差看扩，建议入场300-350元/吨，目标550-600元/吨，2501合约区间400-450至550-600；
• 菜棕价差参考基差2000-2500，波动区间200-300；
• 菜豆价差关注300-400区间，但需注意油脂分化，建议多配豆油空配棕榈。

Key Points:
Melon Puree, Jellyfish Export Growth,
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