2023年四季度中国期货市场投资报告：供需格局转变，四季度聚酯板块或先扬后抑-20230928-新纪元期货-15页_1mb

供需格局转变 四季度聚酯板块或先扬后抑

核心内容概述

本报告分析了2023年四季度聚酯产业链的供需变化趋势，指出四季度整体供需格局将呈现先扬后抑的特点。主要涉及PX、PTA、乙二醇等核心品种的供应变化与需求预期，以及宏观经济和地缘政治因素对市场的影响。

主要观点

• 供应端：四季度国内PX、PTA及乙二醇供应压力增加，新增检修量有限，但部分装置检修计划外减停风险存在，叠加新装置投产预期，市场供应可能再次面临压力。
• 需求端：10月终端需求有恢复预期，但四季度中后期随着海外订单疲软及国内消费季节性转淡，需求端支撑减弱，需密切关注装置动态。
• 市场走势：10月聚酯板块可能因供应缩减和需求恢复出现反弹；但四季度中后期，供应压力增加，终端需求转弱，板块调整风险加大。
• 外部影响：原油价格及宏观政策对市场波动节奏有重要影响，需警惕震荡加剧风险。

关键信息

PX市场分析

• 国内供应：三季度国内PX产能增加，新增装置释放产能，开工率维持高位，供应压力增加。9月国内PX产量预估288万吨，环比二季度增加14.82%，同比增加36.27%。
• 进口情况：四季度海外装置陆续重启，尤其是泰国和越南，进口货源回升。但调油需求转弱，PXN回落风险加大。
• 装置动态：国内部分装置如浙江石化、彭州石化等计划检修，但预计在四季度中后期重启。

PTA市场分析

• 供应变化：三季度PTA产量增加，国内总产能达到7900万吨。四季度10月供应或有缩减预期，但中后期新装置投产将带来供应压力。
• 加工费低迷：截至9月28日，PTA平均加工费仅150.82元/吨，加工费低迷可能引发更多装置减停。
• 库存情况：三季度PTA社会库存累库，截止9月28日为294.74万吨，较6月底增加34.59万吨。

乙二醇市场分析

• 供应变化：三季度国内乙二醇产量回升至441.99万吨，环比二季度增加16.309%，同比增加48.80%。四季度中后期供应压力将再度增加。
• 进口情况：9-10月乙二醇进口量持续减少，主要因海外部分装置重启推迟。
• 库存情况：三季度乙二醇华东港口库存累库至109.3万吨，四季度中后期面临再次累库压力。

聚酯端分析

• 新增产能：2023年聚酯新增产能911万吨，四季度仍有约170万吨新装置计划投产。
• 开工率变化：三季度聚酯开工率维持在86.21%，亚运会后有望回升，但四季度中后期因终端需求走弱，可能面临调整压力。
• 分品种表现：涤纶长丝和聚酯瓶片开工率下降，而涤纶短纤开工率有所回升。

风险因素

• 地缘政治风险
• OPEC+产业政策
• 美联储加息节奏
• 宏观系统性风险
• 海外装置稳定性
• 上下游装置检修及投产进度

策略推荐

• 10月：供应缩减与需求恢复，聚酯板块或有反弹机会。
• 四季度中后期：供应压力增加，终端需求转淡，需警惕调整风险。
• 关注：原油价格波动、装置动向及宏观政策变化。

结论

四季度聚酯板块整体走势或呈现先扬后抑的态势。10月供应缩减与需求恢复可能带来反弹，但随着检修装置重启和新装置投产，供应压力将再度上升，叠加终端需求走弱，板块面临调整风险。需密切关注装置运行情况及宏观经济影响。