20210712-中财期货-聚烯烃投资策略半年报_供应压力增加_聚烯烃或先扬后抑_11页_1mb

聚烯烃市场分析总结（2021年7月）

核心观点与策略推荐

聚乙烯（PE）走势预测

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：先扬后抑
• 操作建议：短期谨慎偏多，11-12月份逢高做空

聚丙烯（PP）走势预测

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：先扬后抑
• 操作建议：短期谨慎偏多，11-12月份逢高做空

逻辑驱动因素

供应压力

• 2021年上半年聚乙烯产量增长18.23%，聚丙烯产量增长17.54%。
• 下半年新增产能较多，预计全年新增655万吨，其中下半年新增525万吨。
• 7-9月为新增产能集中释放期，供应压力显著增加。

需求变化

• 7、8月份为行业淡季，下游开工率下降，需求支撑有限。
• 9、10月份进入传统需求旺季，市场或从需求端获得一定支撑。
• 11-12月份农膜需求结束，叠加环保因素，市场再次进入淡季。

进口与出口

• 2021年1-5月PE进口量同比下降4.16%，但部分品种进口窗口打开，预计下半年进口量增加。
• 美国寒潮导致海外供应紧张，短期内出口量增加，但随着海外供应恢复，出口或进一步转淡。

风险提示

• 原油价格单边上涨或下跌
• 国内新增产能投产推迟
• 国内外疫情再次恶化

关注重点

• 国内外装置运行情况
• 下游开工率变化
• 累库速度
• 原油价格波动

下半年供应压力分析

PE供应情况

• 2021年上半年国内PE检修损失总量为93.31万吨，同比减少16.67%。
• 7-9月检修装置较多，但随着检修减少，国产供应预计增加。
• 下半年预计新增产能525万吨，供应压力显著上升。

PP供应情况

• 2021年上半年PP检修损失量为147万吨，较去年同期减少33.67万吨。
• 7月起新增产能逐步释放，预计下半年新增产能295万吨，供应压力持续增加。

下半年下游需求预测

PE需求情况

• 7、8月份下游进入淡季，需求支撑有限。
• 9、10月份进入传统旺季，市场仍望从需求端获得支撑。
• 11-12月份农膜需求结束，叠加环保因素，市场进入淡季。

PP需求情况

• 7、8月份受高温影响，下游开工率下降，需求偏弱。
• 9、10月份进入传统旺季，需求或有所回升。
• 塑编、注塑等下游开工率维持在较低水平，需求弹性较大，存在恢复希望。

产能与产量数据

PE新增产能

• 2021年国内PE新增产能预计达655万吨，其中下半年新增525万吨。
• 新增产能主要集中在西北、华北及华东地区，预计年底产能将达到2830.8万吨。

PP新增产能

• 2021年国内PP新增产能预计达740万吨，其中下半年新增295万吨。
• 下半年计划投产装置包括金能化学、天津渤化、宁夏润丰等，预计产能释放将对市场形成压力。

图表与数据来源

• 图1：聚乙烯主力合约走势
• 图2：LLDPE基差
• 图3：PE社会库存
• 图4：PE港口库存
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图9：聚丙烯主力合约走势
• 图10：PP基差
• 图11：PP社会库存
• 图12：PP港口库存
• 图13：塑编华东开工率
• 图14：注塑华东开工率
• 图15：BOPP开工率
• 图16：BOPP膜利润

资料来源：Wind、卓创资讯、隆众资讯、中财期货研究院

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

投资者提示

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