20160404-国金证券-农牧渔行业周报_玉米临储改革_助推最_牛_的周期_18页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年农牧渔行业的市场表现及投资机会，指出在玉米临储政策改革的推动下，行业进入“最牛周期”，尤其是禽畜养殖板块，其盈利能力和价格走势均表现出强劲态势。报告认为，随着玉米价格回落和养殖成本下降，禽畜养殖板块将受益于成本红利，而生猪养殖板块则因供给收缩和需求支撑，有望迎来价格上涨。

主要观点

1. 行业整体表现

• 长期竞争力评级：高于行业均值，显示农牧渔行业具备较强的竞争力。
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：59.74
  • 市场优化平均市盈率：17.86
  • 国金农牧渔指数：7624.56
  • 沪深300指数：3221.89
  • 上证指数：3009.53
  • 深证成指：10379.65
  • 中小板综指：11083.31

2. 禽畜养殖板块

• 短期推荐：禽畜养殖板块仍是重点推荐，尤其是白羽四金刚（益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份）及温氏股份、牧原股份等。
• 供给侧逻辑：
  • 产能去化彻底，尤其受美法禽流感影响，引种量大幅减少，预计2016年引种量约50万套，产能去化达70%。
  • 鸡肉和猪肉作为消费品，需求稳定，产能出清能有效传导至价格。
• 价格趋势：
  • 父母代鸡苗价格攀升至30元/套，商品代鸡苗价格接近历史高点。
  • 毛鸡价格已接近历史高点，预计景气上行将持续至2017年全年。
  • 禽板块价格有望在2016年上半年启动，成为行业亮点。

3. 生猪养殖板块

• 短期推荐：温氏股份、牧原股份为首选，正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰等弹性品种值得关注。
• 供给收缩：
  • 2016年2月能繁母猪存栏量环比下降0.61%，连续30个月下行，预示供给收缩。
  • 2017年猪肉供应预计受此影响，价格有望创新高。
• 价格预期：
  • 生猪价格预计在2016年8月左右创历史新高，达到20-22元/kg。
  • 饲料成本占养殖成本65%，玉米、豆粕价格下降将显著提升盈利空间。

4. 玉米临储改革

• 政策改革：玉米临储政策退出，转向“市场化收购+补贴”机制，国内玉米价格有望回落至1400-1500元/吨。
• 价格逻辑：
  • 国内玉米价格高于进口玉米约100%，随着库存高企和供给过剩，价格将逐步回落。
  • 玉米库存消费比高达149.61%，面临“泄库”风险，进一步推动价格下降。
  • 即使玉米产量下降10%，预计仍能维持在1.9亿吨以上，远高于需求，因此价格下跌是确定性事件。

5. 糖价走势

• 短期影响：泰国、印度干旱导致产量预期下滑，但影响有限。
• 中期趋势：国内外糖价均有望迎来上升拐点，建议积极布局糖业相关标的。
• 重点推荐：南宁糖业，因其相对稀缺，具备较高投资价值。

关键信息

重点数据

• 生猪价格：22省平均价格为19.90元/kg，猪粮比突破10大关至10.53。
• 毛鸡价格：约7.96元/kg，毛鸡盈利达0.74元/羽。
• 糖价：国内现货价格小幅下降至5450元/吨，但长期上升趋势不变。
• 海参价格：维持在90元/kg，需求仍有压力。

投资建议

• 推荐组合：
  • 白羽四金刚：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份
  • 生猪养殖：温氏股份、牧原股份
  • 弹性品种：正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰
  • 糖业：南宁糖业

评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上
  • 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上

重要行业与公司资讯

• 雏鹰农牧：拟设立电竞产业投资基金，有助于转型。
• 神农基因：获得一项用于水稻遗传转化的专利，技术领先。
• 南宁糖业：业绩增长显著，具备高投资价值。
• 海大集团：业绩表现良好，毛利率提升。
• 中牧股份：动保板块表现稳健，盈利稳定。

行业与市场趋势

• 玉米价格：预计回落至1400-1500元/吨，受临储政策改革影响。
• 大豆价格：受南美丰产及美元高位影响，价格维持低位。
• 糖价趋势：长期上升通道开启，短期受低油价压制，但中期有望反弹。
• 生猪与禽类价格：受供给收缩和成本下降影响，价格有望持续上涨。
• 水产品价格：海参、扇贝、鲍鱼价格维持低位，需求仍有压力。

结论

2016年，玉米临储改革推动了禽畜养殖板块的“最牛周期”，价格和盈利有望创新高。行业整体竞争力高于均值，建议重点关注禽畜养殖、糖业等板块。随着供给收缩和成本下降，养殖板块的盈利空间将进一步扩大，市场前景良好。