20161227-兴业研究-宏观研究_玉米临储改革对物价影响几何_11页_746kb

玉米临储改革对物价影响分析总结

核心内容

本文由兴业银行首席经济学家鲁政委与分析师李苗献、郭于玮共同撰写，分析了2016年玉米临储政策改革对物价的影响。文章围绕玉米价格形成机制的调整、对玉米产量和供给的影响，以及对消费者物价指数（CPI）的传导效应展开，旨在为宏观经济政策提供参考。

主要观点

1. 玉米临储政策改革背景

• 2008年金融危机后，我国实施玉米临储政策以稳定农民利益。
• 2013至2015年，玉米临储收购价高于进口完税价格，对国内玉米价格形成支撑。
• 2016年，政策逐步调整为“市场化收购”加“补贴”机制，旨在改善供需关系，缓解财政压力。

2. 改革对玉米价格的影响

• 短期影响：市场化收购机制可能导致玉米价格下降，预计2017年价格较2016年下跌7%。
• 长期影响：价格下跌可能引发玉米种植收益下降，导致种植面积减少，从而在2018年形成产出缺口，可能推升玉米价格。
• 补贴机制：中央财政对东北三省和内蒙古提供补贴，亩均补贴约151元，每吨约350元，以维持玉米种植收益稳定。
• 产量预期：2020年玉米目标种植面积较2015年减少7000万亩，政策引导与亏损压力可能促使产量下降。

3. 玉米价格对CPI的影响

• 玉米价格对CPI的影响主要通过两个渠道：一是直接影响粮食CPI；二是通过饲料成本影响猪肉价格。
• 玉米价格上涨1%，粮食CPI上涨约0.35%，猪肉CPI上涨约0.52%。
• 粮食在CPI篮子中占比约3%，猪肉占比约5.4%，因此玉米价格上涨1%，可能带动CPI上涨0.08%。
• 短期内玉米价格下跌可能降低CPI，但长期可能因供给收缩而推升通胀。

关键信息

补贴制度的关键点

1. 市场定价，价补分离：玉米价格由市场决定，中央财政提供补贴以保障农民收益。
2. 定额补贴，调整结构：补贴体现“优质优价”，引导种植结构调整。
3. 中央支持，省级负责：中央财政拨款至省级财政，由各省制定具体实施方案。

国内玉米市场特点

• 进口限制严格：2016年玉米进口配额为720万吨，仅占全年消费量的4%。
• 关税差异大：配额内关税为1%，配额外关税为65%，进口量通常低于配额。
• 价格受国内成本影响：玉米价格更多由国内生产成本决定，与国际价格关联不大。

历史数据与趋势

• 供需缺口与价格关系：玉米价格变动领先供需缺口约1年。
• 库存消化影响有限：2015年临储收购量接近1.2亿吨，但储备拍卖量较低，政府大规模抛售可能性小。
• 供需预测：2016年玉米过剩供给约2173万吨，预计2017年下降至977万吨。

总结

玉米临储改革是农业供给侧改革的重要组成部分，旨在通过市场化机制和财政补贴平衡供需关系。短期内，改革可能压低玉米价格，从而对CPI形成下行压力。然而，玉米价格下跌可能导致种植面积缩减，进而引发供给收缩，推升玉米价格和通胀水平。因此，玉米价格的波动将对CPI产生“先抑后扬”的影响。改革对玉米价格和CPI的影响路径复杂，需关注供需变化与政策执行效果。