20160522-国金证券-农牧渔行业周报_疫苗板块里有金矿_重视在产父母代环比下滑_16页_1mb

长期竞争力评级总结

核心内容

本报告分析了2016年农牧渔行业的市场表现、投资建议及行业基本面变化。整体来看，行业长期竞争力高于行业均值，主要受益于养殖行业景气度提升、饲料和疫苗价格上涨、玉米价格下降带来的成本红利，以及政策调整对玉米种植结构的影响。

主要观点

1. 市场表现

• 行业优化平均市盈率41.12，市场优化平均市盈率15.37。
• 国金农牧渔指数7497.56，沪深300指数3078.22，上证指数2825.48，深证成指9816.75，中小板综指10532.12。
• 本周SW农林牧渔指数下跌0.85%，但相对上证指数有-0.79%的超额收益。

2. 投资建议

• 推荐组合包括：后周期板块（中牧股份、天康生物、海大集团、唐人神、金新农）、白羽四金刚（民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份）、猪板块（温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧、新五丰）和转型板块（大湖股份）。
• 后周期板块有望受益于饲料和疫苗价格上涨，以及能繁母猪存栏量的回升。
• 猪板块仍受供给收缩影响，预计2016年8月猪价有望达到本轮新高。

3. 禽板块逻辑

• 禽板块受益于在产祖代鸡苗下滑至87万套左右，父母代鸡苗价格强势，预计持续下跌将加剧鸡苗短缺，推动价格上涨。
• 民和股份和益生股份作为白羽四金刚，预计在短期内受益最大。

4. 玉米与豆粕价格影响

• 玉米价格有望回落至1400-1500元/吨，豆粕价格因库存下降而上涨，两者对饲料毛利率有显著正向影响。
• 玉米库存消费比居高不下，价格反弹动力不足，但玉米产量远高于需求，价格仍有望下降。

5. 玉米临储制度改革

• 玉米临储政策退出后，国内玉米价格面临下行压力，预计与进口玉米价格趋于一致。
• 农业部整合35亿元资金，重点支持“镰刀弯”地区玉米结构调整，预计2020年玉米种植面积将减少5000万亩以上。

6. 成本红利与盈利提升

• 饲料行业因玉米和豆粕价格下降，成本红利显著，毛利率有望提升8%。
• 饲料销量有望在2017年整体进入景气周期，预计至少持续一年半。

关键信息

行业数据

• 能繁母猪存栏量4月环比上升0.3%，结束连续31个月下滑。
• 猪价有望在8月达到本轮新高，短期受暴雨影响，供应可能受到冲击。
• 鸡苗价格突破60元/套，父母代鸡苗供应短缺，价格弹性增强。

公司动态

• 圣农发展：圣农实业及傅长玉减持股份。
• 正邦科技：参与竞拍土地使用权，设立巴基斯坦子公司。
• 温氏股份：计划扩大生鲜店数量，设备销售情况良好。
• 大北农：申请发行超短期融资券。
• 雏鹰农牧：非公开发行公司债券6.4亿元。

农产品价格

• 生猪价格：本周上涨至20.91元/kg。
• 毛鸡价格：上涨至7.92元/kg，毛鸡盈利达1元/羽。
• 海参价格：下滑至88元/kg。
• 糖价：上涨至17.07美分/磅，但国内糖价维持震荡。
• 玉米价格：预计回落至1400-1500元/吨，国内玉米价格比美国高近100%。
• 豆粕价格：因库存下降而大幅上涨。

重点数据汇总

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
• 持有：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5% -20%。
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5%一5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以下。