20160404-国金证券-农林牧渔行业2016年研究报告_临储政策暂退_玉米价格迎来中期调整窗口_20页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了中国玉米、大豆和棉花临储政策改革对市场的影响，并基于历史经验预测未来价格走势和行业变化趋势。重点在于玉米目标价格制度改革的背景、预期效果及投资建议。

主要观点

• 临储政策改革：玉米、大豆和棉花临储政策逐步退出，转向“市场化收购+补贴”机制，旨在让价格反映市场供需，提升农业效率和国际竞争力。
• 玉米价格下行趋势：由于高库存、国内外价差大，玉米价格将逐步向国际价格靠拢，预计回落至1400-1500元/吨。
• 种植面积与产量下降：随着价格市场化和补贴政策的实施，玉米种植面积和产量预计进入下行区间，分别为3678.36万公顷和2.05亿吨。
• 进口量回落：玉米进口量预计大幅下降至120万吨左右，库存量仍维持高位，但增幅会缩小。
• 行业投资建议：推荐关注禽畜养殖板块，尤其是白羽四金刚（益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份）、温氏股份、牧原股份、新五丰和海大集团，因玉米价格下滑将带来饲料成本下降，进一步提升养殖利润。

关键信息

市场数据

玉米价格预测

1. 目标价格：预计玉米价格将回落至1400-1500元/吨，接近进口玉米价格。
2. 库存消费比：2015年玉米库存消费比为149.61%，库存压力大，价格反弹动力不足。
3. 供需关系：即使玉米产量下降10%，仍可维持在1.9亿吨以上，远高于需求，预计2016年供给将远大于需求。

大豆与棉花改革经验

• 大豆：
  • 2014年启动目标价格制度后，价格从4800元/吨下降至接近3400元/吨。
  • 种植面积和产量均出现下滑，进口量增速放缓。
  • 库存消费比不高，但国内外价差仍较大。
• 棉花：
  • 2014年启动目标价格制度后，价格从2万元/吨下跌至接近1万元/吨。
  • 种植面积和产量大幅下降，进口量出现断崖式下滑。
  • 库存量开始逐步减少，国内外价差缩小。

结构与分析

事件回顾与改革时间轴

• 玉米临储政策自2008年实施，2016年正式改革为“市场化收购+补贴”机制。
• 大豆和棉花分别在2014年启动目标价格制度试点，为玉米改革提供了经验。

政策影响分析

• 玉米：改革后价格将回归市场供需，库存压力大，价格有进一步下行空间。
• 大豆：国内外价差大，种植面积和产量下降，进口量增速放缓。
• 棉花：价格市场化后大幅下降，种植面积和产量下滑，进口量断崖式减少，库存开始回落。

行业与公司投资建议

• 推荐组合：白羽四金刚、温氏股份、牧原股份、新五丰、海大集团。
• 逻辑依据：玉米价格下降将带来饲料成本降低，推动养殖利润上升，尤其是禽类养殖板块。
• 长期竞争力：农牧渔行业长期竞争力高于行业均值，因此推荐买入。

风险提示

• 政策执行不到位或有反复：改革政策在执行过程中可能面临不确定性，影响市场预期和价格走势。

图表说明

• 文档包含多张图表，涉及玉米、大豆、棉花的库存、价格、进口量、种植面积等数据，为分析提供直观支持。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% - 5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 文档由国金证券发布，未经授权不得使用或分发。
• 报告基于公开信息，不构成投资建议，仅用于专业参考。

总结

本文档通过分析玉米、大豆和棉花临储政策改革，预测了未来价格走势及行业变化，并提出了具体的投资建议。改革旨在让价格反映市场供需，提升农业效率和国际竞争力，玉米作为重点分析对象，预计价格将回落至1400-1500元/吨，种植面积和产量也将逐步下降，进口量减少，库存压力缓解。推荐关注禽畜养殖和饲料行业，尤其是具备成本优势和市场竞争力的企业。