20160327-国金证券-农牧渔行业周报_最_牛_的周期峥嵘已现_18页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年3月期间中国农牧渔行业及主要农产品的市场表现和投资机会，重点推荐畜禽养殖和糖业板块，认为这两个板块具备较强的长期竞争力和短期投资价值。

主要观点

• 畜禽养殖板块：

  • 短期：受益于父母代鸡苗价格上涨和生猪价格持续走高，板块表现强势，推荐组合包括白羽四金刚（益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份）、温氏股份、牧原股份、新五丰、大湖股份。
  • 中期：圣农发展有望成为中期龙头品种，建议重点关注其表现。
  • 逻辑支撑：供给侧改革推动产能去化，鸡肉和猪肉作为消费品，需求稳定，价格传导效率高。预计猪价将在8月左右创历史新高，鸡价有望持续上涨。

• 糖业板块：

  • 长期：糖价长期上升通道开启，主要因泰国、印度干旱影响产量，同时美元指数高位震荡对糖价形成支撑。
  • 短期：糖价受美元指数上升影响小幅下跌，但整体趋势未改。
  • 推荐标的：南宁糖业，因其具备稀缺性，历史高点市值有望达到125亿元。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：59.70
• 市场优化平均市盈率：17.69
• 国金农牧渔指数：7621.00
• 沪深300指数：3197.82
• 上证指数：2979.43
• 深证成指：10339.68
• 中小板综指：10983.73

重点数据

• 生猪价格：19.86元/kg
• 猪肉价格：26.43元/kg
• 猪粮比：10.4
• 毛鸡价格：7.92元/kg
• 鸡苗价格：3.98元/羽
• 鸭苗价格：3.45元/羽
• 糖价：5460元/吨

行业点评

• 畜禽养殖：

  • 产能去化彻底，受美法禽流感影响，引种量大幅下降，预计2016年引种量为50万套，产能去化70%。
  • 供给收缩逻辑正在传导，景气周期有望持续至2017年全年，是历史最景气周期之一。

• 生猪养殖：

  • 能繁母猪存栏连续30个月下滑，预计2017年供应会受到明显影响。
  • 生猪价格有望在8月左右创新高，目前是布局的最佳时机。
  • 饲料成本下降，尤其是玉米和豆粕价格走低，增厚养殖利润。

其他板块

• 糖业：

  • 泰国、印度产量预期下降，对糖价形成支撑。
  • 国内糖价因库存下降和走私查处而有所提升。
  • 美元指数高位震荡，对糖价形成压力，但长期趋势向好。

• 玉米与大豆：

  • 玉米库存高企，临储玉米定向销售可能进一步打压价格。
  • 大豆价格受南美丰产和美元高位影响维持低位，但受其他大宗商品反弹影响有所企稳。

• 水产品：

  • 海参价格稳定在90元/kg，扇贝和鲍鱼价格处于低位，行业需求仍有压力。

投资建议

• 短期推荐：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、新五丰
• 中期推荐：圣农发展
• 长期推荐：糖业板块，特别是南宁糖业

风险提示

• 玉米、豆粕等饲料价格持续下行，可能影响养殖利润。
• 进口猪肉对国内市场有一定影响，但占比小，对价格影响有限。
• 美元指数高位震荡可能对大宗商品形成压力，但长期趋势向好。

图表目录

• 图表1：各板块涨跌幅
• 图表2：生猪价格往往在节后两个月内出现价格低点
• 图表3：产品批发价格指数
• 图表4：猪价未来5个月内有望创新高
• 图表5：母猪存栏量继续下滑，供给大幅收缩
• 图表6：猪肉进口数量逐月上升
• 图表7：进口猪肉到岸价远低于国内猪肉价格
• 图表8：鸡肉/猪肉比率仍处低位，上涨空间极大
• 图表9：鸡、鸭苗价格上涨空间极大
• 图表10：鸡肉、商品代雏鸡价格回升
• 图表11：糖价长期探底回升
• 图表12：美元指数筑顶、大宗商品有望反弹
• 图表13：农业部关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见
• 图表14：玉米产量、库存高企
• 图表15：国内玉米价格比美国高出接近100%
• 图表16：小麦库存高企
• 图表17：中国小麦价格高于美国小麦价格
• 图表18：稻米库存维持合理低位
• 图表19：中美稻米价格对比
• 图表20：豆粕、玉米价格维持下跌走势
• 图表21：水产价格一览

行业投资评级

• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上。
• 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。