20160320-国金证券-农牧渔行业周报_转型_涨价两手抓_19页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年3月期间农牧渔行业的市场表现及投资机会，重点聚焦于畜禽养殖板块和糖业板块。报告指出，畜禽养殖板块和糖业板块具备较强的上涨潜力，主要得益于供给收缩、成本下降及市场预期差等因素。

主要观点

畜禽养殖板块

• 长期竞争力评级：高于行业均值，显示行业具备良好的发展前景。
• 市场表现：本周SW农林牧渔指数上涨6.35%，畜禽养殖板块上涨5.03%，但短期有所回调。
• 价格与盈利：生猪价格已上涨至19.21元/kg，行业平均自繁自养头均盈利589.52元；毛鸡价格下跌至8.36元/kg，但预计Q2将迎来基本面驱动的上涨。
• 投资建议：
  • 推荐组合：大湖股份、新五丰、温氏股份、牧原股份、白羽四金刚（益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份）。
  • 推荐逻辑：禽板块具备供给侧逻辑，产能去化彻底，未来价格有望突破历史高点；猪板块具备上涨通道，成本端下降带来盈利提升。
  • 短期排序：民和、益生、圣农、仙坛；中期首推圣农。
  • 进口影响：进口猪肉对国内价格影响有限，未来3-6月猪价有望突破前期高点。

糖业板块

• 长期竞争力评级：高于行业均值，糖业板块具备长期增长潜力。
• 市场表现：国内糖价上涨至5430元/吨，国际糖价上涨至15.92美分/磅。
• 基本面分析：
  • 全球减产：国际糖价已低于多数国家成本线，减产周期逐步形成。
  • 国内产能下降：15/16榨季预计产量900万吨，同比下降160万吨，供需格局改善。
  • 国内外价差：配额外差价已从1800元/吨缩窄至200元/吨，国内外糖价将趋于同步。
• 投资建议：
  • 推荐标的：南宁糖业，作为最纯正的糖业股，具备稀缺性。
  • 定增信息：定增价13.55元，提供一定安全边际。
  • 美元与原油影响：美元走弱和原油价格上涨推动糖价上涨。

关键信息

价格与市场数据

• 行业平均市盈率：56.55
• 市场平均市盈率：17.45
• 国金农牧渔指数：7160.25
• 沪深300指数：3171.96
• 上证指数：2955.15
• 深证成指：10126.59
• 中小板综指：10664.55
• 生猪价格：19.21元/kg
• 毛鸡价格：8.36元/kg
• 糖价：5430元/吨
• 海参价格：90元/kg

供给与需求

• 能繁母猪存栏：2月为3760万头，环比下滑0.61%，预计未来供给收缩将继续。
• 引种量：2016年预计引种量为50万套，产能去化达70%。
• 玉米与豆粕价格：持续下跌，预计玉米价格维持在1800元/吨以下，豆粕价格下跌，成本压力缓解。

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

行业与公司动态

• 农发种业：对中农发河南农化有限公司增资6700万元。
• 百洋股份：为广西百跃农牧发展有限公司提供3000万元授信担保。
• 大北农：投资日泉农牧，成为其战略股东，并进行股权转让与增资。
• 雏鹰农牧：控股股东增持公司股份20,878,530股，累计增持金额3.3亿元。
• 南宁糖业：大桥公司为其提供2亿元贷款担保。

图表目录

• 图表1：各板块涨跌幅
• 图表2：生猪价格往往在节后两个月内出现价格低点
• 图表3：糖价与美元负相关，与原油正相关
• 图表4：原糖库存减少，提供上升动力
• 图表5：产品批发价格指数
• 图表6：猪价未来5个月内有望创新高
• 图表7：母猪存栏量继续下滑，供给大幅收缩
• 图表8：猪肉进口数量逐月上升
• 图表9：进口猪肉到岸价远低于国内猪肉价格
• 图表10：鸡肉/猪肉比率仍处低位，上涨空间极大
• 图表11：鸡、鸭苗价格上涨空间极大
• 图表12：鸡肉、商品代雏鸡价格回升
• 图表13：糖价长期探底回升
• 图表14：美元指数筑顶、大宗商品有望反弹
• 图表15：农业部关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见
• 图表16：玉米产量、库存高企
• 图表17：国内玉米价格比美国高出接近100%
• 图表18：小麦库存高企
• 图表19：中国小麦价格高于美国小麦价格
• 图表20：稻米库存维持合理低位
• 图表21：中美稻米价格对比
• 图表22：豆粕、玉米价格维持下跌走势
• 图表23：水产价格一览

投资逻辑总结

• 预期差：市场对供给收缩的逻辑认可度高，但对价格进一步上涨仍有预期差。
• 成本端：玉米、豆粕价格下跌，为养殖板块提供盈利空间。
• 政策因素：国家推进玉米收储制度改革，降低玉米种植面积，对糖价和养殖板块有利。
• 国际因素：美元走弱，原油价格上涨，推动糖价上涨，对国内市场形成支撑。

总结

本报告指出，畜禽养殖和糖业板块具备长期上涨潜力，主要受益于供给收缩和成本下降。投资建议包括关注转型小市值标的、猪价上涨通道、以及糖价上涨逻辑。同时，报告强调了投资决策需结合市场预期、成本变化及政策导向，建议投资者积极布局相关标的，把握行业上涨机会。