20240923-国投安信期货-豆一周报_关注大豆下跌力度以及阶段性底部的博弈_7页_1mb

大豆市场周报总结

核心内容

本报告聚焦于国产大豆与进口大豆的价格走势、市场情绪变化以及供需格局，分析当前大豆市场的关键因素与未来走势预期。

主要观点

宏观环境改善

• 美联储于9月19日凌晨宣布降息50个基点，这是自2020年3月以来的首次降息，标志着本轮紧缩周期结束。
• 路透调查显示，多数经济学家预期美联储将在11月和12月继续降息，目标利率将降至4.25%-4.50%，并在2025年底进一步降至3.25%-3.50%。
• 市场情绪因此有所转好，国内宏观环境也有望改善，但需继续关注后续政策动向。

产量与供需格局

• 国家粮油信息中心预计，2024年国产大豆产量将第三年维持在2000万吨以上，国内供过于求格局仍将持续。
• 内蒙古和黑龙江地区新季大豆已陆续上市，收购价格偏弱，蛋白含量在36%-38%之间，价格持续下行。

政策端表现

• 国储拍卖以流拍为主，反映出市场对国产大豆的悲观预期。
• 黑龙江地方调节储备少量成交，成交价格在4200~4250元/吨，显示政策对市场支撑有限。

进口大豆市场

• 美国农业部数据显示，2024/25年度全球大豆产量同比增加8.7%（+3444万吨），需求增加5.1%（+1969万吨），期末库存同比增加2232万吨至1.345亿吨，库存消费比创历史新高。
• 进口大豆仍处于熊市周期，其价格底部尚未显现，主要原因是南美大豆面积尚未完全扩张，科技效率仍有提升空间，以及种子增长动能待观察。
• 美湾和美西地区压榨利润、基差和盘面收益表现不佳，显示进口大豆市场仍面临压力。

价格与价差分析

• 豆一与豆二价差（01合约）持续缩小，目前为469元/吨。
• 国产大豆价格跌破8月底低点，市场对新季大豆的预期偏悲观，阶段性见底位置被打破，需重新评估。
• 新粮收购价格大幅下跌，如海伦地区普通级大豆价格从9月中旬的2.47元/斤下调至2.1元/斤，推动盘面跌势加快。
• 国产大豆与进口大豆价差快速收窄，表明两者价格趋于一致，市场对进口大豆的依赖增强。

关键信息

价格走势

• 国产大豆价格持续下跌，市场情绪悲观。
• 进口大豆库存高企，价格仍处熊市周期，底部未现。

供需预测

• 国产大豆产量预计维持在2000万吨以上，供过于求格局延续。
• 南美大豆增产潜力仍存，科技效率提升空间较大。

市场情绪与操作建议

• 当前市场情绪谨慎，政策端对价格支撑有限。
• 豆一操作评级为★★★，表示趋势性下跌明确，仍具备一定的投资机会。

价格与价差

• 豆一豆二价差持续缩小，显示市场对豆二的预期更乐观。
• 国产大豆与进口大豆价差收窄，反映进口大豆对国内市场的影响加大。

数据来源

• Wind
• 我的钢铁网
• 同花顺iFind

操作建议

• 当前阶段需密切关注大豆价格下跌的力度及阶段性底部的形成。
• 市场情绪和政策变化将对价格走势产生重要影响，建议保持谨慎，关注基本面变化。

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