20211216-中航证券-美联储12月议息会议点评_美联储展现抗通胀姿态_但明年三次加息未必兑现_5页

美联储2021年12月政策会议总结

核心内容

2021年12月16日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布加快缩减资产购买（Taper）的步伐，并释放加快加息的信号。此次政策转向标志着美联储正式进入抗击通胀阶段。

主要观点

• Taper提速：美联储将每月减少购买美债规模从200亿美元增至300亿美元，比原计划提前结束量化宽松（QE）。
• 加息预期上调：点阵图显示，多数官员预期2022年和2023年各加息三次，总计加息1.5个百分点。
• 通胀不再是“暂时”：美联储删除了“通胀源于暂时性因素”的表述，表明其对通胀的担忧升级。
• 就业改善与通胀控制并重：虽然就业市场持续向好，但美联储开始更加关注通胀控制，政策重心有所转移。
• 市场反应积极：政策转向符合市场预期，美股在美联储宣布政策后大幅反弹。

关键信息

1. 政策调整背景

• 经济基本面变化：美国失业率降至4.2%，核心PCE同比上涨4.4%，11月CPI同比达到6.8%，创39年新高。
• 通胀持续攀升：能源、二手车、食品等价格大幅上涨，显示通胀压力仍在持续。
• 政策转向原因：对通胀的担忧加剧，同时就业市场持续改善，促使美联储加快政策收紧。

2. 加息预期兑现难度

尽管美联储释放了加息三次的信号，但其兑现难度较大，原因如下：

• 财政与货币政策协调：疫情后美国财政与货币政策加强配合，高政府债务制约利率上行空间。
• 通胀有望回落：随着供应链逐步恢复和政府刺激退坡，通胀可能在明年年中开始消退。
• 政治考量：中期选举背景下，快速加息可能对经济和股市造成冲击，影响拜登政府的政绩。

3. 经济预测调整

美联储更新了2021-2024年的经济预测，显示对经济前景的乐观态度，但对通胀控制的重视程度提高：

4. 市场反应

• 股市上涨：标准普尔500指数上涨1.6%，纳斯达克综合指数上涨2.2%，道琼斯工业指数上涨1.8%。
• 政策预期已部分消化：市场对加息预期已较为充分，因此美联储政策公布后，市场反应偏向积极。

风险提示

• 疫情二次冲击：若疫情再次强力冲击全球供应链，可能导致通胀持续超预期。
• 经济动能回落：随着刺激政策退坡，经济增速可能放缓，影响加息节奏。

投资评级定义

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师简介

• 符旸：中航证券首席宏观分析师，证券执业证书号：S0640514070001。

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