20230327-东吴期货-PVC周报_烧碱企稳_PVC企业进入春检_关注去库持续性_45页_2mb

报告摘要

烧碱企稳，PVC企业进入春检，关注去库持续性

核心内容

2023年3月27日，PVC市场整体呈现震荡下行趋势，受宏观利空情绪及海外经济下行影响，价格跌破6200元/吨。市场情绪波动剧烈，成交气氛平平，但随着PVC企业进入春检周期，供给有所下滑，叠加下游刚需补库，库存有望从高位去化。策略上建议前期6300以上空单止盈离场，短期保持观望，但09合约在6000-6100区间存在做多安全边际。

主要观点

PVC价格走势：本周PVC价格继续下行，华东主流现货自提价在5960-6080元/吨之间，成交放量显示投机性补库需求强烈。
春检影响：本周四起PVC企业进入春检周期，综合开工率周环比下跌1.9%至77.14%，电石法开工率下跌2.61%至74.76%，乙烯法开工率上涨0.52%至85.3%。预计下周电石开工率将继续下滑。
成本端变化：动力煤、兰炭、电石价格均走弱，其中电石价格下跌6%至3140元/吨，电石利润降至历史最低点，部分装置已开始减产。烧碱价格企稳，山东32%碱上涨10元/吨至790元/吨，但氯碱一体化利润下滑44%至334元/吨。
出口情况：PVC出口在2月净出口18.06万吨，环比上涨13.63%，但预计第二季度出口将走弱，印度季节性补库结束，海外需求疲软。
内需情况：房地产市场回暖，竣工面积同比上涨8%，新开工面积同比降幅收窄，显示市场预期改善。PVC下游施工强度改善，推动建材板块需求上升，带动PVC情绪。
库存去化：PVC社库和厂库均出现去库，总库存去库2.74%至106.84万吨，显示去库趋势初现。

关键信息

供给端

春检周期：本周开始，PVC企业进入春检，预计下周将继续减产。
电石法开工率：周环比下跌2.61%至74.76%。
乙烯法开工率：周环比上涨0.52%至85.3%。
电石价格：西北电石价格下跌6%至3140元/吨，电石利润降至-306元/吨，进入减产边际。
烧碱价格：山东32%碱上涨10元/吨至790元/吨，烧碱开工率周环比下跌0.66%至85.32%。

需求端

房地产数据：1-2月房屋竣工面积同比上涨8%，新开工面积同比下降9.4%，但降幅较之前有所收窄。
房地产销售：30大中城市商品房成交面积当周值上升，显示市场预期改善。
建材需求：螺纹、玻璃等建材品种需求走强，PVC作为建材之一，需求有望改善。

库存与去库

社库与厂库：本周PVC社库去库1.98%至52.52万吨，厂库去库3.47%至54.32万吨，总库存去库2.74%至106.84万吨。
去库预期：第二季度重点关注去库的持续性，PVC从空头逻辑转为多头。

期货与持仓

PVC期货价格：05合约估值较低，09合约在6000-6100区间存在做多机会。
基差与价差：PVC05-09价差走弱，基差季节性偏弱，但存在反弹空间。
持仓量：PVC持仓量持续下降，显示市场观望情绪浓厚。

投资建议

短期策略：保持观望，因需求无法提供更强支撑，去库幅度有限。
中长期策略：关注09合约在6000-6100区间做多机会，因去库趋势及地产需求回暖。

附录

PVC企业检修计划：
- 四川金路：3.7计划停车检修3天
- 九二盐业：3.10计划停车检修10天
- 山西瑞恒：3.11计划开始轮修一周
- 山东滨化：3.15-4.5停车检修
- 江苏梅兰：3.15开始检修8-10天
- 山东东岳：3月下旬计划停车检修
- 泸州鑫福：3.21开始检修一周左右
- 金桥丰益：3.20计划停车检修15天左右
- 重庆天原：3月中下旬停车检修
- 内蒙君正：计划3月下旬轮修
- 湖北宜化：3月底停车检修5天
- 山东金岭：4月初停车检修，具体时间暂定
- 乐天永祥：4月停车检修，具体时间暂定
- 黑龙江昊华：5月进行检修，具体时间暂定
- 新疆宜化：计划4月进行检修，具体时间暂定
- 鲁泰化学：计划5月进行检修，具体时间暂定
- 济宁中银：计划5月进行检修，具体时间暂定
电石投产计划：
- 乌海中联化工：2023年Q2投产8万吨
- 神木电石集团：2023年Q2投产64万吨
- 新疆金晖兆丰：2023年Q2投产45万吨
- 内蒙三联化工：2023年Q4投产32万吨
- 合计：2023年Q2及Q4预计投产149万吨
烧碱投产计划：
- 金泰氯碱：2023年Q1-Q2投产60万吨
- 滨化集团：2023年Q1-Q2投产45万吨
- 民祥化工：2023年Q1-Q2投产15万吨
- 广信农化：2023年Q3-Q4投产60万吨
- 日科化学：2023年Q3-Q4投产20万吨
- 金晖兆丰：2023年Q3-Q4投产40万吨
- 天津渤化：2023年投产35万吨
- 合计：2023年预计投产275万吨
BDO投产计划：
- 新疆天业：2023年Q1投产30万吨
- 蓝山屯河能源：2023年Q2投产10.4万吨
- 化恒能源：2023年Q2投产31.2万吨
- 惠州宇新新材：2023年Q3投产32.2万吨
- 同德化工：2023年Q4投产50万吨
- 合计：2023年预计投产153.8万吨