20240517-宏源期货-能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）_烧碱上下游表现不及预期_地产政策利好频出提振PVC价格_45页_9mb

烧碱板块分析总结

上游成本与利润变化：

• 成本端： 山东地区自备电厂氯碱企业ECU成本稳定，维持在较高水平；非自备电厂企业成本较上周小幅上升。
• 盈利状况： 上周，山东自备电厂企业平均盈利20298元/吨，无自备电厂企业亏损扩大，毛利由正转负至-15094元/吨。供应端： 氯碱企业周度开工负荷率为88.264%，产量环比下降28.6%，检修损失量增加。
• 库存情况： 山东周度库存量环比下降14.74%，但总体仍处高位。结构性变动显示50%与32%液碱价差扩大，不同区域价差分化加剧。

下游需求表现：

• 氧化铝： 全国氧化铝产能利用率小幅回落，继续受到矿石供应制约，复产进度缓慢。
• 粘胶短纤： 行业处于深度亏损，需求疲软使烧碱消费按需采购为主。

投资策略与风险：

• 策略： 烧碱价格关注2600元/吨支撑位，因开工率仍处历史高位，但氧化铝复产缓慢抑制需求释放。
• 风险： 检修不及预期、下游需求超预期反弹、政策改善不及预期等。

PVC板块分析总结

上游供应与成本动态：

• 开工与产量： PVC粉产能利用率环比下降，电石法检修增加但乙烯法生产量小幅增加。内蒙古地区电石法亏损扩大，华东乙烯法利润小幅改善。
• 库存情况： 社会库存高位运行，基差为负且月差回落，现货价格维稳，市场对远月预期回暖。

政策与需求变化：

• 地产政策： 近期房地产政策频出，预期改善提振市场情绪，但实际下游需求偏弱，PVC市场仍处低位震荡。
• 出口情况： 一季度出口量同比下滑，尤其受印度BIS认证影响，但整体需求仍未显著改善。

价格与策略：

• 价格锚定： 关注6000元/吨附近支撑位。
• 风险因素： 检修超预期增加、下游需求恢复迟缓、宏观经济不及预期等。

市场总体展望与建议

• 烧碱： 供需矛盾难短期缓解，上游成本支撑偏弱，建议观望。
• PVC： 政策预期升温叠加下游偏弱，技术面及基本面均需等待变化，谨慎反弹交易，关注政策落地效果。

免责声明：
投资有风险，建议仅供参考。