20250428-中辉期货-PVC周报_春检力度不足_低位震荡_27页_1mb

PVC周报总结

核心内容概述

本周PVC市场延续低位震荡格局，主要受供给端季节性检修力度不足及内需疲软影响。尽管部分企业检修结束，产量小幅回升，但整体供给仍较为充足，叠加出口维持高增长，市场缺乏明显上行驱动。同时，PVC库存持续去化，基本面边际改善，低估值对盘面底部形成支撑。

主要观点

• 产量与库存：
  本周国内PVC产量环比小幅上升，产能利用率提升至78.6%。年初至今产量累计同比增速升至3.8%。
  社会库存持续去化，本周大样本社库环比下降3.7万吨，小样本社库环比下降2.1万吨，去库速度加快。
  厂内库存小幅上升，但整体库存水平仍处于低位。

• 价格与利润：
  PVC主力收盘价为4961元/吨，较上周下降1.4%。
  电石法及乙烯法毛利均承压，电石法毛利为-533元/吨，乙烯法毛利为-584元/吨。
  山东氯碱一体化利润显著回升，达到347元/吨，显示成本支撑有所增强。

• 出口与政策：
  3月PVC出口量为37万吨，累计同比+56%，维持高速增长。
  12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行。
  出口签单量环比增加7.49%，但贸易企业签单量环比大幅下降85.32%。

• 成本与基本面：
  电石价格下降，电石法成本为5201元/吨，乙烯法成本为5623元/吨。
  3月PPI同比-2.5%，CPI同比-0.1%，显示整体通缩压力依然存在。
  1-3月工业企业利润总额累计同比-0.3%，但制造业利润总额累计同比+4.8%，利润边际有所好转。

• 市场策略：
  策略上建议短期观望，择机回调做多。V2509关注区间【4950，5100】。

关键信息

• 供给端：
  4-5月是传统检修旺季，但目前检修力度不足，预计下周产能利用率将提升至79.59%。
  本周天津渤化、青岛海湾、四川金路等企业开工提升，产量增加预期明显。

• 需求端：
  房地产相关数据疲软，1-3月新开工/竣工/销售面积累计同比分别为-24.4%、-14.3%、-3.0%，但跌幅有所收窄。
  下游开工率维持在48%左右，PVC管材、型材、薄膜等需求端表现疲软。

• 库存去化：
  本周社会库存连续7周去化，去库速度加快，显示市场消化能力增强。
  厂库与社库合计库存仍处于低位，对价格形成支撑。

• 风险提示：
  上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
  下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。

月度供需平衡表（2025年）

月份	产能（万吨）	2024月产量（万吨）	2025月产量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	产量累计同比
1月	2757	201	210	28	184	4.1%
2月	2807	189	188	33	157	1.7%
3月	2807	201	207	37	172	2.1%
4月	2807	184	194	33	163	2.9%
5月	2807	198	202	32	172	2.8%

未来展望

• 4-5月检修预期：
  4-5月是传统检修旺季，但目前检修力度不足，预计下周产能利用率将提升，供给压力有所缓解。

• 出口与政策：
  3月出口维持高增速，关注周二台塑报价。
  需关注后续宏观政策变动及库存去化的可持续性。

• 市场策略：
  短期以观望为主，建议在回调时择机做多，V2509关注区间【4950，5100】。

附图说明

• 价格与基差：
  PVC华东SG5价格、电石法与乙烯法毛利、PVC主力基差等数据均显示市场承压。

• 库存与持仓：
  PVC社会库存与厂内库存持续去化，期货持仓量上升，显示市场关注度增加。

• 区域价差：
  PVC各区域价差季节性波动明显，显示区域供需差异。

总结

本周PVC市场在供给端检修不足、需求端疲软及出口维持高增速的背景下，呈现低位震荡态势。虽然库存持续去化、成本支撑边际改善，但整体上行动力不足，建议投资者短期观望，关注政策变动及库存去化的可持续性。V2509合约预计在【4950，5100】区间震荡。