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烧碱与PVC市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月烧碱和PVC市场的走势、供需状况及影响因素，主要观点包括：

• 烧碱市场趋势偏弱，价格受成本下降和需求疲软影响，存在阶段性累库风险。
• PVC市场呈现偏弱震荡，供需结构未能有效改善，出口需求阶段性缓解，但存在不确定性。
• 供应端和需求端均受到贸易战的影响，部分行业如氧化铝、粘胶短纤、印染等面临减产和需求萎缩。
• 未来市场走势关键在于6-8月的检修规模、出口订单持续性以及烧碱和PVC的利润变化。

烧碱市场分析

主要观点

• 宏观层面：贸易战短期难以结束，二季度烧碱处于需求淡季，需压缩利润，供应减产以维持供需平衡。
• 需求层面：氧化铝行业利润低，库存高，虽然新增产能导致刚需上升，但囤货需求偏弱。非铝需求普遍偏弱，受贸易战影响较大。
• 出口支撑：中国烧碱出口预计同比增长，主要流向印尼，但外商采购谨慎，囤货节奏是关键。
• 价格及价差：山东最便宜可交割品价格约2400元/吨，50碱-32碱价差较高，但50碱高价囤货力度较弱。
• 供应端：5月份仍有新增检修，但因利润不亏损，厂家负荷普遍处于高位。未来需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响。

供应情况

• 本周国内烧碱产能利用率82.1%，环比下降0.2%。
• 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.85万吨，环比下跌3.02%，同比下调3.77%。
• 不同区域库容比变化：西北、华中、东北、西南库容比环比上调，华北、华东、华南库容比环比下滑。

检修计划

新增产能

2025年烧碱新增产能255万吨，产能增幅5.2%。主要新增产能集中在西北、华北、华中和华东地区，部分项目存在投产延迟风险。

PVC市场分析

主要观点

• 供需结构：PVC行业高产量、高库存结构短期内难以缓解，出口需求阶段性支撑，但存在不确定性。
• 成本与利润：PVC生产成本受煤价下跌影响，但高产量格局导致利润空间受限。氯碱综合利润约-870元/吨，需关注烧碱利润变化。
• 开工率：本周PVC生产企业产能利用率78.63%，环比上升1.29%，同比上升1.75%。电石法开工率有所下降，乙烯法开工率上升。
• 检修计划：4月检修增多，部分企业计划5-6月进一步检修，影响供应稳定性。

检修计划

新增产能

2025年PVC新增产能210万吨，主要集中在乙烯法工艺，投产确定性较高。

关键信息总结

• 烧碱：利润偏高，厂家高开工，但后期需关注成本和利润变化对供应的影响。
• PVC：高产量、高库存结构短期内难以缓解，出口需求受贸易战影响，需关注订单持续性。
• 贸易战影响：对氧化铝、粘胶短纤、印染等行业影响较大，导致需求疲软和库存累积。
• 操作建议：06和07逢高空，6-9反套，关注山东降负、江苏调峰对空单和反套头寸的影响。

未来关注点

• 烧碱和PVC的利润变化。
• 6-8月检修规模和持续性。
• 出口订单的持续性及海外市场需求变化。
• 耗氯下游行业（如PVC）对烧碱供应的传导影响。
• 氧化铝和非铝行业的需求变化及库存情况。