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近端检修持续，关注后市去库力度

核心内容总结

市场概况

• 聚烯烃市场：整体呈现震荡走势，短期检修增多，后期仍有去库空间，能源端扰动减弱。
• 现货成交：现货基差在-150至-50元/吨之间，现货驱动不足，基差略有收敛。
• 下游需求：PP塑编订单环比增加，原料备货环比增加，需求尚可；BOPP开工略降，但原料和成品库存增加，需求偏弱；PE农膜开工走弱，季节性需求转淡，原料库存低位，无主动备货需求。
• 盘面博弈：短期原油风险溢价降低，盘面更多交易供需面，检修预期是核心逻辑，去库兑现后盘面反馈激烈。
• 进出口：海外价格回落，PE倒挂格局收敛，但未改变趋势，边际支撑仍存；PP出口小幅上调，顺挂空间变化不大。
• 煤制成本：煤价短期坚挺，内蒙地区非电企业5500大卡价格在850-970元/吨。
• 油制成本：油价回落，但油制利润仍低，能源价格有支撑。
• 疫情：部分华北需求受到限制，对市场有一定偏空影响。

开工率与检修情况

• PE开工率：整体开工率低位，但环比稳定，4月预计检修损失量在20万吨左右。
  • 主要检修装置包括：独山子石化新全密度2线（30万吨）、茂名石化2#LD（25万吨）、茂名石化HD（35万吨）、大庆石化新LD（20万吨）。
  • 4月PE检修装置预计减少，检修损失量环比下降。
• PP开工率：开工率低位，但环比稳定，4月预计检修损失量在25-30万吨左右。
  • 新增检修装置以油制为主，包括中海油壳牌2#（40万吨）、扬子石化1#A（10万吨）、北方华锦老线（6万吨）等。
  • 上周故障检修的中科炼化、燕山石化1PP等装置陆续开车。

投产计划

• PE投产装置：暂无新增装置投产消息。
• PP投产装置：部分装置投产时间调整，如天津渤化（2022/4/15）、山东鲁清（2022/4/15）等。

下游需求分析

• 农膜需求：逐步转淡，农膜厂原料库存处于偏低水平，环比去化，订单量走弱，厂家主动囤积意愿不足。
• 塑编需求：PP塑编订单环比增加1.2%，原料库存环比增加0.9%，成品库存环比减少1.3%，需求尚可。
• BOPP需求：开工率环比小幅下滑1%，原料和成品库存双双累积，需求平淡，企业以执行上游计划为主。

成交与库存情况

• PE与PP成交：PE缩量严重，PP稳中有增，下游需求整体未见明显亮点，成交仍在重心徘徊。
• 库存数据：PE和PP下游原料库存偏高，成品库存持续积压，显示需求疲软。

进出口支撑

• PE进口：预计在105-110万吨左右，海外LL价格回落，但进口套利窗口仍关闭，倒挂幅度略有收缩。
• PP出口：小幅上调3-5月出口量，顺挂空间变化不大，有部分散单出口。

主要观点与关键信息

主要观点

• 检修持续：聚烯烃行业检修装置持续增多，对市场供应产生一定影响，但后期去库预期仍存。
• 需求分化：PP需求相对较好，而PE需求偏弱，尤其是农膜行业。
• 成本支撑：煤价坚挺，油制利润仍低，能源价格对市场有支撑作用。
• 进出口影响：PE和PP进出口情况总体平稳，但存在一定的套利空间限制。

关键信息

• PE检修损失量：4月预计在20万吨左右，环比3月小幅下降。
• PP检修损失量：4月预计在25-30万吨左右，主要以油制装置为主。
• 农膜需求：开始由旺转淡，原料库存偏低，订单量走弱。
• BOPP需求：开工率小幅下滑，库存累积，需求平淡。
• 进出口数据：PE进口预计维持在105-110万吨，出口量下降，套利窗口关闭。
• PP出口：小幅上调，顺挂空间稳定，部分散单出口。

结构分析

• 聚烯烃市场：震荡为主，检修持续，去库可能性存在。
• 现货与基差：现货驱动不足，基差略有收敛。
• 下游需求：PP需求尚可，PE需求偏弱，BOPP需求平淡。
• 成本与利润：煤价坚挺，油制利润低，下游利润窄幅波动。
• 进出口：PE进口维持在低位，出口下降，PP出口小幅上调。
• 投产与检修：PP检修装置较多，PE无新增投产消息，检修损失量相对稳定。

结论

整体来看，聚烯烃市场在近端检修持续的背景下，供应端有所收紧，但需求端表现分化。PP需求相对稳定，而PE需求偏弱，尤其在农膜行业。虽然原油价格回落，但能源端仍有一定支撑，市场整体呈现震荡格局。关注后续去库力度及下游需求变化，将是影响后市走势的重要因素。