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近端检修持续，关注后市去库力度

核心内容总结

聚烯烃市场分析

• 核心观点：聚烯烃市场预计震荡，短期检修增多，后期仍有持续去库的可能，能源端扰动减弱。
• 现货成交：现货基差在-150元/吨至-50元/吨之间，现货驱动不足，盘面跟随原油价格波动，基差略有收敛。
• 下游需求：PP塑编订单环比增加，原料备货环比增加，原料库存绝对值偏低，整体需求尚可；BOPP开工略降，但原料和成品库存增加，膜厂主要接上游石化厂计划，被动拿货；PE农膜开工走弱，季节性需求转淡，原料库存低位，无主动备货需求。
• 盘面博弈：短期原油的风险溢价降低，盘面更多交易供需面，检修预期为核心逻辑，去库兑现后盘面反馈会较激烈。
• 进出口：海外价格回落，PE倒挂格局有所收敛，但未改变趋势，边际支撑仍存。
• 煤制成本：煤价短期坚挺，内蒙地区非电企业5500大卡煤价在850-970元/吨，支撑成本。
• 油制成本：油价回落，但油制利润仍低，短期能源价格有支撑。
• 疫情：部分华北需求受限，对市场有一定影响。

开工情况

• 开工率低位，但环比持稳：PP开工率在86%，环比持平；PE开工率在89%，环比+1%。
• PE检修装置：4月新增多套检修装置，包括独山子石化新全密度2线、茂名石化2#LD和35万吨HD装置，以及大庆石化的新LD装置短停一周左右，预计4月检修损失量为20万吨，环比3月小幅下降。
• PP检修装置：新增检修装置以油制为主，多为计划检修，部分故障检修装置如中科炼化、燕山石化1PP已陆续开车，预计4月PP检修损失量在25-30万吨。

投产装置

• PE投产：暂无新增装置投产消息。
• PP投产：调整了华亭、渤化投产时间，部分装置如浙石化二期1#、2#、镇海炼化二期、山东鲁清等计划在2022年中后期投产。

下游需求分析

• 农膜需求：农膜开工率逐步转淡，订单量减少，原料库存偏低，但农膜厂无主动囤货意愿。
• 塑编需求：PP塑编订单环比增加1.2%，原料库存环比增加0.9%，成品库存环比减少1.3%，塑编产业链近端表现良好，订单和开工稳定向好。
• BOPP需求：开工率环比小幅下滑1%，成品和原料库存双双累积，膜厂接上游计划为主，需求表现平淡。
• 下游利润：整体下游利润窄幅波动，未见明显负反馈，PE和PP需求差异明显。

进出口分析

• PE进出口：海外LL价格回落，但进口套利窗口仍关闭，倒挂幅度略有收缩，预计进口量在105-110万吨左右。
• PP进出口：小幅上调PP3-5月出口量，顺挂空间变化不大，有部分散单出口。

关键信息

检修情况

• PE检修：4月预计损失量为20万吨，环比3月小幅下降，主要集中在独山子石化、茂名石化、大庆石化等装置。
• PP检修：4月预计损失量为25-30万吨，以油制装置为主，部分装置已恢复生产。

需求表现

• PP需求：塑编需求短期持稳，订单和开工率有所提升，成品库存去化。
• PE需求：农膜需求逐步转淡，BOPP需求平淡，整体下游需求未见明显亮点。

成本与利润

• 煤制成本：煤价坚挺，支撑成本。
• 油制成本：油价回落，但油制利润仍低，能源价格有支撑。
• 下游利润：整体利润窄幅波动，未见明显负反馈。

市场展望

• 聚烯烃：短期震荡，关注后期去库力度及能源价格变化。
• PE：检修持续，但需求转淡，需关注进出口和成本支撑。
• PP：检修损失量较大，但塑编需求持稳，关注投产情况和下游去库能力。