20230327-中财期货-PVC周报_春检启动_其他供需环节偏弱_V或震荡_8页_1mb

PVC市场周报总结（2023年3月27日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高空

主要逻辑驱动因素

• 供应端：春检正式启动，4月中下旬为高峰期，涉及南岗、鄂尔多斯、亿利等共102万吨装置。尽管检修规模低于去年，但高于历史同期。部分新装置投产冲抵春检影响，供应端整体仍偏紧。
• 库存情况：3月24日社会库存为44.6万吨，环比两连降，同比高35.6%。生产企业库存天数为9天，环比下降0.4天，库存向市场转移，需求偏淡。
• 成本端：电石价格下跌100元/吨，PVC动态成本约6400元/吨。电石价格已低于去年最低价，成本压力显现。
• 出口情况：亚洲市场全线下跌，出口接近关闭。1-2月出口量约22万吨，印度市场尤为疲软，出口利润大幅压缩。
• 需求端：PVC制品需求偏弱，尤其地板制品出口下滑明显，美国市场分项接近腰斩。房地产新开工面积同比下降9.4%，销售面积同比下降3.6%，需求恢复缓慢。

4月中旬春检启动，产能释放与检修并存

• 检修计划：4月中旬春检进入高峰期，涉及南岗、鄂尔多斯、亿利等装置，合计102万吨，检修规模低于去年但高于历史同期。
• 新增产能：多套新装置预计在3月或4月投产，包括广西华谊、信发、万华化学等，部分产能已进入满负荷运行，对市场供应形成一定支撑。
• 开工负荷：上周整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9个百分点。电石法开工负荷率74.76%，环比下降2.61个百分点；乙烯法开工负荷率85.3%，环比上升0.52个百分点。
• 装置损失：当周检修损失3.2万吨，主要集中在电石法装置。

原料价格持续下跌，成本压力显著

• 电石价格：山东市场价3620-3780元/吨，环比下跌100元/吨；乌海、宁夏等地电石价格下跌300元/吨，低于去年最低价。
• 乙烯法成本：CFR东北亚950美元/吨，CFR远东VCM660美元/吨，均环比下跌。
• 利润变化：主流工艺利润涨跌不一，外采电石法接近盈亏平衡，乙烯法利润有所下滑，电石利润持续下跌，整体成本压力明显。

亚洲市场下跌，出口利润收缩

• 外盘价格：CFR东南亚817美元/吨（-40），CFR印度840美元/吨（-50），CFR中国800美元/吨（-50），亚洲市场整体承压。
• 出口情况：出口连续第16周低位，签单量不足1万吨，出口利润大幅压缩。进口成本约6575元/吨。
• 出口国别：印度为主要出口市场，1-2月出口量约14万吨，但节后市场走弱。

下游需求疲软，地产与基建持续承压

• 地产数据：1-2月新开工面积同比下降9.4%，销售面积同比下降3.6%。尽管政策有所放松，但市场仍未明显回暖。
• 基建需求：棚改基本退出，未来建设重心转向零星旧改，建设强度下降。保障性租赁住房新增需求有限。
• PVC地板出口：1-2月出口55.6万吨，同比下降36%。对美国出口分项几乎腰斩，出口受阻。

风险提示

• 需求恢复不及预期（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

重点关注方向

• 地产政策：关注“保交楼”和“停工”项目复工情况，以及房地产金融政策对市场的影响。
• 全球疫情发展：疫情对下游需求恢复有较大影响。
• 宏观货币环境：政策宽松对市场情绪和资金流动有支撑作用。

图表与数据来源

• 图1：PVC主力合约走势
• 图2：PVC基差走势
• 图3：乙电价差
• 图4：华南-华东溢价
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

资料来源：Wind、卓创资讯、中财期货投资咨询总部

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