20150315-招商证券-煤炭_产业链跟踪周报-供需迎来改善_积极参与估值反弹_17页_1mb

煤炭产业链跟踪周报总结（2015年03月15日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现供需改善的趋势，尽管煤价跌势延续，但进一步下行空间有限，且供给端加速收缩，下游需求回暖，为煤价反弹提供了支撑。分析师建议积极参与此轮估值反弹，重点关注国企改革及电商平台相关个股。

主要观点

• 供需改善：供给端收缩，下游需求回暖，为煤价反弹提供支撑。
• 政策支持：煤炭脱困联席会议机制启动，治理超能力生产，有助于控制产量。
• 宏观环境：宏观政策进入宽松周期，流动性改善，对煤价形成支撑。
• 进口煤减少：进口煤质量管理办法出台，进口量降至2012年以来月度新低。
• 国企改革：各地大型国有煤企改革持续推进，价值重估预期增强。
• 投资策略：重点推荐阳泉煤业（国企改革）和瑞茂通（电商平台），建议关注永泰能源（资产收购）和国投新集、盘江股份（国企改革）。

关键信息

一、行业整体表现

• 上证指数：3373点
• 行业规模：
  • 股票家数：42只
  • 总市值：9396亿元（占比2.3%）
  • 流通市值：8088亿元（占比2.4%）

二、行业表现分析

• 绝对表现：
  • 1个月：11.1%
  • 6个月：32.4%
  • 12个月：64.4%
• 相对表现：
  • 1个月：6.9%
  • 6个月：-15.9%
  • 12个月：-4.6%

三、煤焦钢产业链表现

• 价格链条：
  • 螺纹钢价格下跌30元/吨（1.2%）
  • 焦炭价格上涨6元/吨（0.6%）
  • 焦煤价格上涨9元/吨（1.3%）
• 产量链条：
  • 山西煤炭日均产量增加4.7万吨
  • 重点钢厂粗钢日产量增加13.3万吨
• 库存链条：
  • 钢铁社会库存小幅回落
  • 焦炭库存增加，焦煤库存回落
• 损益链条：
  • 钢铁和焦煤亏损扩大，尿素损益持平

四、动力煤市场表现

• 价格链条：
  • 动力煤期货价格下跌3.4元/吨（0.7%）
  • 秦皇岛山西优混（5500）价格下跌10元/吨
  • 广州港山西优混（5500）价格下跌10元/吨
• 库存链条：
  • 秦皇岛煤炭库存增至791.03万吨
  • 六大发电集团库存减少12万吨
  • 电厂日耗回升，库存天数减少6天
• 损益链条：
  • 港口动力煤亏损扩大
  • 电厂盈利微增，水泥行业盈利增加

五、区域价差

• 秦皇岛港山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差：缩小8元/吨
• 广州港山西优混（5500）-秦皇岛港动力煤（5500）价差：扩大10元/吨

六、估值比较（表1）

风险提示

• 限产措施执行效果低于预期，可能影响供需改善的进程。

图表目录

• 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图3：螺纹钢价格走势
• 图4：焦炭价格走势
• 图5：京唐港国内焦煤价格走势
• 图6：京唐港国际焦煤价格走势
• 图7：山西坑口地焦煤价格走势
• 图8：国际炼焦煤价格走势
• 图9：山西坑口地喷吹煤价格走势
• 图10：国际喷吹煤价格走势
• 图11：山西商品煤日产量
• 图12：国内旬度日均钢铁产量
• 图13：社会钢铁库存量
• 图14：焦化企业焦炭库存量
• 图15：钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图16：钢厂喷吹煤库存
• 图17：螺纹钢盈利状况
• 图18：焦炭盈利状况
• 图19：炼焦煤盈利状况
• 图20：喷吹煤盈利状况
• 图21：煤制、气头尿素盈利损益比较
• 图22：动力煤期货价格走势
• 图23：环渤海动力煤价格指数走势
• 图24：秦皇岛煤价走势
• 图25：广州港煤价走势
• 图26：生产地煤炭价格走势
• 图27：国际动力煤价格走势
• 图28：BDI指数走势
• 图29：沿海煤炭海运费走势
• 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图32：秦皇岛港煤炭库存
• 图33：沿海六大电厂煤炭库存
• 图34：秦皇岛港山西优混吨煤净利
• 图35：大同地区动力煤吨煤净利
• 图36：电力企业盈利状况
• 图37：水泥行业盈利状况
• 图38：煤炭行业历史PE Band
• 图39：煤炭行业历史PB Band

投资建议

• 推荐个股：阳泉煤业（国企改革）、瑞茂通（电商平台）
• 关注个股：永泰能源（资产收购）、国投新集、盘江股份（国企改革）

分析师信息

• 分析师：卢平
• 联系方式：010-88087949, luping@cmschina.com.cn
• 从业经验：五年会计经验，十二年证券经验
• 荣誉：多次获得《新财富》和“金牛奖”、“水晶球奖”最佳分析师称号