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纺织服装行业动态分析（2015年3月15日）

一、行业核心观点与投资策略

1.1 行业趋势与“互联网+”风口

“互联网+”已上升至国家战略高度，消费互联网逐渐成熟。在纺织服装行业中，具备积极触网和互联网思维的企业具备中长期增长潜力，重点关注探路者、美盛文化等。

短期建议关注服装行业向互联网跨界转型的公司，包括：

• 报喜鸟（电商及高送转）
• 凯瑞德（互联网彩票）
• 百圆裤业（跨境电商）
• 搜于特（投资多个电商品牌）

主题投资方面，体育、迪士尼及国企改革或为近期热点，相关标的包括：

• 体育：贵人鸟、探路者、浔兴股份
• 迪士尼：美盛文化（已获得迪士尼品牌授权）
• 国企改革：际华集团、上海三毛、申达股份、龙头股份等

1.2 投资策略

行业复苏阶段，细分子行业龙头凭借资源整合能力与资本力量具有更大的业绩弹性。当前最看好以下两类公司：

1. 转型升级明确、具备持续发展能力的公司：

   • 探路者（户外体育转型）
   • 美盛文化（大文化产业布局成型）
   • 贵人鸟（转型体育龙头）
   • 七匹狼（“投资+实业”平台战略）
   • 森马服饰（儿童产业链转型）

2. 子行业温和复苏、行业集中度提升的公司：

   • 罗莱家纺（转型改革进展顺利）
   • 富安娜（参与投资深圳国企改革试点）

1.3 本周股票组合

二、行业数据表现

2.1 本周行业表现

• 上证综指：+4.06%
• 深成指：+2.82%
• 沪深300：+4.00%
• 纺织服装板块：+3.71%
• 品牌服饰：+4.25%
• 纺织制造：+3.39%

2.2 1-2月行业数据

• 社会消费品零售总额同比增长 10.7%
• 服装类商品零售额同比增长 6.2%
• 2月CPI同比上涨 1.4%
• 纺服出口额同比增长 99.31%

2.3 棉花市场动态

• 2015/16年度全球棉花消费将超过产量，库存消费比为 92%
• 中国以外地区库存小幅下降
• 美国棉花产量预计 305万吨，同比下降 12%
• 2015年2月，全球棉花价格低位运行，全球库存下降主要来自中国

2.4 电商与消费趋势

• 京东计划于4月中旬上线外贸电商平台 360buy.com
• 电商渠道在母婴消费品中占比 55%
• 电商渠道在母婴产品中以 手机端为主，占比 32.36%
• 电商成为品牌孵化和消费增长的重要推动力

三、公司动态与公告

3.1 A股重点公司公告

• 搜于特：战略入股汇美服装，持股 25.2038%，预计2015年及2016年业绩增长，计划2015年底申请A股上市
• 美盛文化：2014年度利润分配，每10股派1元，转增10股
• 嘉欣丝绸：控股子公司被认定为高新技术企业，享受 15% 企业所得税优惠
• 森马服饰：限售股解禁，原限售股份占比 89.55%
• 罗莱家纺：全资子公司购买银行理财产品，额度达 5000万元
• 雅戈尔：转让纺织城地块获净利 5.7亿元

3.2 海外上市公司动态

• 百丽：2015年四季度内地鞋业同店销售下降 4.2%
• 361度：2014年营收同比增长 9%，童装业务增长 20.7%
• VF集团：计划2015年新增150家自营店，2014年总收入达 122.8亿美元
• Hugo Boss：下调2015年增长预期，营业利润率预计 25%
• Valentino：2014年收入增长 36.1%，成为奢侈品行业增长最快品牌
• ASOS：二季度销售增长 19%，国际业务回暖
• Aeffe：2014财年转亏为盈，净利润 274.2万欧元
• Salvatore Ferragamo：核心盈利增长 12.7%，预计2015年收入增长 10%

四、风险提示

• 消费环境持续低迷
• 转型低潮期
• 互联网转型面临挑战

五、重要资讯与展望

• CHIC服装展：2015年3月18-20日在上海国家会展中心举办
• 2015年1-2月全国50家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长 6.2%
• 2015年1-2月全国网上商品零售额同比增长 44.6%
• 2月CPI同比上涨 1.4%，其中衣着价格略有下降 0.3%

六、总结

2015年纺织服装行业在“互联网+”政策推动下，迎来新的发展机遇。消费升级、电商渠道增长、国企改革及体育产业转型成为推动行业发展的关键因素。在A股市场，具备转型能力及资源整合实力的公司如探路者、美盛文化、贵人鸟、七匹狼、森马服饰等表现突出，而部分企业如百圆裤业、报喜鸟则在跨境电商及电商转型方面积极布局。

海外市场方面，361度、VF集团、Valentino等企业通过品牌拓展、渠道优化及产品创新，实现了业绩复苏与增长。同时，行业面临消费疲软、汇率波动等风险，但整体趋势向好，尤其是消费互联网和国改题材仍具备较大投资空间。