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三钢闽光（002110）半年度盈利分析总结

核心内容

三钢闽光在2018年上半年实现盈利创历史最佳，成为福建省内钢铁行业的领军企业。公司通过资本运作和资产整合，进一步增强了市场竞争力，并对未来的盈利能力持乐观预期。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2018年上半年实现营业收入175.95亿元，同比增长28.65%；归属上市公司股东净利润32.33亿元，同比增长136.09%；扣非后净利润24.03亿元，同比增长124.19%。
• 盈利能力强劲：钢铁主业毛利率为26.78%，同比增加9.29%；吨钢毛利达到939元/吨，同比增加419元/吨。
• 成本控制有效：公司通过降本增效措施，实现吨钢成本下降，三钢闽光和泉州闽光分别降本16.27元/吨和30.07元/吨，合计降本1.002亿元。
• 资本运作显著：2018年6月12日完成定增重组，泉州闽光成为全资子公司，公司省内市场占有率提升至50%。未来计划推进集团钢铁主业整体上市，并收购罗源闽光，目标市场占有率达70%。
• 投资建议：公司盈利预期良好，2018-2020年EPS分别为4.43元、4.72元和4.89元，对应PE分别为4.5X、4.2X和4.1X，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑及环保限产不及预期可能影响公司盈利能力。

关键信息

财务数据

吨钢数据

市场表现

• 股价：19.82元
• 市值：32,386百万元
• 流通市值：19,642百万元
• 总股本：1.634亿股
• 流通股本：9,910万股

资产结构变化

偿债能力

投资建议

• 评级：增持（维持）
• EPS预测：2018-2020年分别为4.43元、4.72元、4.89元
• PE预测：2018-2020年分别为4.5X、4.2X、4.1X

行业与市场环境

• 行业趋势：钢铁行业盈利整体向好，受环保限产影响，供给端收缩，钢价上涨。
• 政策影响：宏观政策持续微调，货币端宽松，财政政策积极，基建增速有望企稳。
• 市场对比：公司股价与行业-市场走势对比图显示公司表现优于行业整体。

总结

三钢闽光凭借出色的盈利能力、有效的成本控制和资本运作，成为福建省内钢铁行业的龙头企业。公司通过整合泉州闽光，显著提升了市场占有率和盈利水平，未来有望进一步扩大市场份额，增强市场竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望保持高位，但需警惕宏观经济下滑和环保限产不及预期的风险。