20151113-招商证券-三钢闽光-002110.SZ-省国资委成立改革基金_国企改革预期再度升温_14页_1mb_1mb

三钢闽光（002110.SZ）投资分析总结

核心内容概览

三钢闽光（002110.SZ）是一家福建省内的钢铁行业龙头企业，拥有完整的产业链，市场占有率达到30%。在2015年11月13日，公司当前股价为7.18元，总市值为38亿元，流通市值同样为38亿元。公司面临经营压力，预计2015年全年将出现亏损，但国企改革预期强烈，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

主要观点

• 国企改革预期升温：福建省国资委成立国企改革重组投资基金，计划在2015年内选择2-3家省属国企进行改革重组。三钢闽光作为福建省钢铁行业的龙头企业，具备较强的改革潜力。
• 盈利状况不佳：2015年公司预计亏损，2013-2017年EPS分别为0.10、0.06、-0.42、0.07、0.16元，表明公司盈利能力有所下降。
• 产能与结构：公司总产能为1000万吨，其中本部600万吨，三金钢铁140万吨，三安钢铁220万吨。未来计划通过整合进一步扩大产能至1500万吨。
• 行业整合平台：三钢闽光作为省内龙头，将充分受益于未来的钢铁行业整合，有助于提升福建省钢铁行业的集中度。
• 区域经济优势：福建省GDP增长良好，固定资产投资和房地产开发投资均高于全国平均水平，为钢铁行业提供了较好的市场需求。
• 资产整合与盈利改善：集团计划收购三金钢铁，并预计其明年扩产至300万吨后盈利将改善。此外，三钢集团的动能公司盈利较好，物流成本节约可显著提升公司盈利。

关键信息

财务数据

股价表现

• 2015年11月13日：当前股价为7.18元。
• 2015年全年：预计全年亏损，但未来有望恢复盈利。
• 2015年11月：股价持续下跌，反映市场对公司未来盈利的担忧。

产能与市场

• 总产能：1000万吨，其中本部600万吨，三金140万吨，三安220万吨。
• 市场占有率：福建省内市场占有率为30%。
• 未来计划：公司计划通过整合，扩大产能至1500万吨，并通过收购三金钢铁实现进一步增长。

国企改革与混合所有制

• 改革基金成立：福建省国资委成立国企改革重组投资基金，首发规模15亿元，未来两年将扩充至30亿元。
• 改革预期：三钢闽光作为省内钢铁龙头企业，预计将成为改革重点对象。
• 合作意向：公司曾与台湾中钢探讨合作，寻求混合所有制改革的可能。

风险提示

• 经济下行：宏观经济不景气可能对钢铁行业造成负面影响。
• 钢价下跌：钢价波动可能影响公司盈利。

总结

三钢闽光作为福建省内的钢铁行业龙头，尽管面临2015年盈利困难，但国企改革预期强烈，预计未来将通过资产整合和产能扩张实现业绩回升。福建省良好的经济发展态势为公司提供了稳定的市场需求，同时省国资委的改革基金也为公司改革提供了支持。尽管存在经济下行和钢价下跌的风险，但公司仍被看好，维持“强烈推荐-A”的投资评级。