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长城汽车 (601633SH) 公司点评

核心观点

德邦证券维持长城汽车"买入"评级。

主要内容

产销数据

• 8月销量：11.4万辆，同比暴增293.2%
• 1-8月累计销量：74.2万辆，同比增长47.6%
• 分品牌表现：
  • 哈弗：8月销量6.7万辆（+319.9%）
  • 坦克：8月销量1.5万辆（+466.2%）
  • 长城皮卡：8月销量1.7万辆（+94.7%）
  • 欧拉：8月销量1.0万辆（+114.1%）
  • WEY：8月销量0.6万辆（+817.5%）

产品战略

• 海外布局：8月哈弗H6 HEV在越南上市，实现东盟市场全覆盖
• 新品发布：
  • 魏牌高山（新能源MPV，价格35-40万）
  • 哈弗猛龙（新能源越野SUV，价格16-19万）

财务预测

• 盈利预测:
  • 2023年归母净利润44.83亿元 (+/-45.8% YoY)
  • 2024年84.54亿元 (+88.6% YoY)
  • 2025年118.77亿元 (+405% YoY)
• 估值：
  • 2023年PE预测50x
  • 2024年PE预测26x
  • 2025年PE预测19x

风险提示

• 行业价格竞争加剧
• 新能源转型不及预期
• 新产品市场表现不确定性