20230908-东吴证券-长城汽车-601633.SH-猛龙_高山开启预订_持续加码电动转型_3页_454kb

长城汽车（601633）公司点评报告摘要

报告要点

• 2023年8月长城汽车总产批116651辆，累计114096辆。品牌销售亮点包括哈弗、魏牌、欧拉、坦克和长城皮卡。
• 8月海外出口30741辆，1-8累计出口181678辆实现大幅增长。
• 8月新能源车批发2.6万辆，渗透率23.1%，同比有显著提升。

公司动态

• 哈弗猛龙SUV开启预订，订单量迅速突破。
• 魏牌高山MPV发布，助力品牌新能源升级。
• 欧拉持续高销量增长，累计超40万辆。
• 坦克500车型热销，订单超万例。
• 长城炮销量蝉联皮卡冠军，8月销量达12万辆。

盈利预测与评级

• 预计2023年至2025年归母净利润分别为43亿、80亿、112亿元，对应EPS分别为0.50元、0.94元、1.32元。
• 预测EPS
  PE估值分别为46倍、25倍、18倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 需求复苏不及预期。
• 价格战超预期冲击盈利。

财务预测摘要

• 收入：逐年增长，2025年目标340亿。
• 归属净利润：2025年预112亿，年复合增长较快。
• 毛利率：稳步提升，2025年目标20%。
• 估值：PE从46倍降至18倍。

最新股价

• 收盘价26.55元，市净率3.64倍。