20210824-天风证券-精锻科技-300258.SZ-21H1净利同比+81_新能源布局加速推进_4页_899kb

报告摘要

精锻科技在2021年上半年实现了良好的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长了43.3%和80.6%。公司积极布局新能源汽车领域，推动未来业绩增长。

业绩表现：2021年上半年，公司实现营收6.9亿元，同比增长43.3%；归母净利润1.0亿元，同比增长80.6%。其中，2021年第二季度营收3.6亿元，同比增长49.4%，环比增长10.7%；归母净利润0.5亿元，同比增长92.0%，但环比减少5.4%。
毛利率影响：受原材料价格上涨及运输、代理和仓储费用增加的影响，2021年第二季度毛利率同比下降1.7个百分点，环比下降4.0个百分点。预计2021年第三季度起毛利率有望回升。
国内与出口业务：国内汽车产量同比增长24.2%，公司国内收入约4.5亿元，同比增长33.1%，表现优于行业整体增速；出口业务收入约2.1亿元，同比增长72.9%，显示出海外业务的强劲复苏。
新能源布局：公司已启动年产2万套模具及150万套差速器总成项目，新能源汽车轻量化关键零部件项目已完成立项，预计三季度将陆续采购生产设备。2021年上半年新能源业务收入占比8.6%，同比提升6.4个百分点。
产能与项目：定增项目建成后，公司将形成年产360万件新能源汽车轻量化关键零部件产能，包括转向节80万件、控制臂70万件、主减齿轮210万件。
投资建议：考虑到国内外车市复苏及新能源布局，维持“买入”评级，预计2021年至2022年归母净利润分别为2.3亿元和3.1亿元，对应PE分别为29倍和22倍。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,229.21	1,203.13	1,535.30	1,952.21	2,442.54
增长率(%)	-2.86%	-2.12%	27.61%	27.15%	25.12%
净利润(百万元)	173.86	155.82	233.65	307.21	402.17
增长率(%)	-32.79%	-10.38%	49.95%	31.48%	30.91%
EPS(元/股)	0.36	0.32	0.48	0.64	0.83
市盈率(P/E)	38.54	43.01	28.68	21.81	16.66

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市净率(P/B)	3.32	2.22	2.03	1.89	1.73
EV/EBITDA	9.14	15.69	14.61	11.44	9.03

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,229.21	1,203.13	1,535.30	1,952.21	2,442.54
营业成本	795.11	824.44	1,011.52	1,277.35	1,605.82
营业利润	214.24	185.76	270.73	359.16	469.68
归属于母公司净利润	173.86	155.82	233.65	307.21	402.17

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	35.32%	31.48%	34.12%	34.57%	34.26%
净利率	14.14%	12.95%	15.22%	15.74%	16.47%
ROE	8.61%	5.17%	7.08%	8.66%	10.40%
ROIC	9.69%	8.34%	9.36%	12.48%	16.30%
资产负债率	37.71%	28.79%	26.13%	26.66%	25.98%
净负债率	20.09%	10.01%	-3.47%	-11.99%	-16.32%
流动比率	1.26	1.88	2.02	2.17	2.42
速动比率	1.01	1.61	1.71	1.83	2.04