20180822-财富证券-精锻科技-300258.SZ-稳健成长_静待产能释放_3页_358kb

报告摘要

精锻科技是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在锻造齿轮领域占据领先地位，同时也是国际市场的主要供应商。公司主要客户为国外和合资一线主机厂及Tier1级别供应商，需求稳定，具备较强的市场竞争力。

业绩表现稳健：2018年上半年，公司实现营业收入6.44亿元，同比增长23.01%；归属于上市公司股东净利润1.58亿元，同比增长26.97%；扣非后净利润1.44亿元，同比增长25.49%。整体业绩增长符合预期，且Q2单季度盈利创历史新高，较去年同期提升36.8%。
现金流状况良好：经营活动产生的现金流净额为2.07亿元，同比大幅增加43.64%，显示公司经营效率提升。
毛利率略有下滑，但净利率提升：虽然核心业务毛利率同比下滑3.41pct至39.34%，但得益于费用率下降和所得税税率降低，公司净资产收益率（ROE）同比提升0.87pct至9.22%，为中报历史最高水平。
产能扩张计划稳步推进：公司计划在2019年建成天津工厂，具备5000万套齿轮产能，将缓解本部生产压力，预计2020年正式贡献收入。当前主要依赖江苏本部扩产，通过提升生产班次和效率实现增长。
布局新能源汽车领域：公司于2018年6月对宁波电控增资1亿元，用于建设新能源汽车电控系统关键零部件制造项目，标志着其向新能源汽车领域拓展，为未来产品路线切换奠定基础。
投资评级与估值：分析师维持“推荐”评级，预计2018-2019年营业收入分别为13.8亿和16.9亿，归母净利润分别为3.1亿和3.9亿。当前股价对应2018-2019年PE分别为16.50倍和13.12倍，合理价格区间为15.2-17.5元。