20210420-天风证券-精锻科技-300258.SZ-业绩稳步复苏_持续加码新能源_4页

报告摘要

精锻科技（300258）总结

核心内容

精锻科技（300258）在2020年及2021年一季度表现出业绩稳步复苏的趋势。尽管2020年公司整体营收和净利润均出现下降，但国内业务表现优于行业整体，而出口业务受到海外疫情影响。2021年一季度，公司营收和净利润均实现显著增长，显示出业务复苏的迹象。公司积极布局新能源汽车领域，通过定增募集资金用于新能源汽车关键零部件的生产，为中长期发展奠定基础。

主要观点

业绩表现：
- 2020年公司实现营收12.0亿元，同比下降2.1%；归母净利润1.6亿元，同比下降10.4%。
- 2021年一季度营收3.3亿元，同比增长37.2%；归母净利润0.5亿元，同比增长71.0%。
业务复苏：
- 2021年一季度国内收入同比增长约53%，出口业务收入同比增长约9%，表明国内外市场均有所回暖。
毛利率变化：
- 2020年毛利率为31.5%，同比下降3.8个百分点；2021年一季度毛利率为31.7%，环比提升2.1个百分点，显示出成本控制能力有所增强。
投资布局：
- 公司于2020年定增募集资金10.08亿元，用于新能源汽车轻量化关键零部件项目，包括年产2万套模具、150万套差速器总成等。
- 新能源业务收入占比3.6%，已获得大众MEB平台电机轴和沃尔沃新能源差速器总成等项目订单。
未来增长空间：
- 定增项目建成后，公司将形成年产360万件新能源汽车轻量化关键零部件产能，有望打开中长期成长空间。

关键信息

财务数据与估值

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,229.21	1,203.13	1,535.30	1,952.21	2,442.54
增长率(%)	-2.86%	-2.12%	27.61%	27.15%	25.12%
净利润(百万元)	173.86	155.56	233.52	306.99	401.78
增长率(%)	-32.79%	-10.38%	49.95%	31.48%	30.91%
每股收益(元)	0.36	0.32	0.48	0.64	0.83
市盈率(P/E)	32.70	36.48	24.33	18.50	14.14

财务预测摘要

成长能力：
- 营业收入增长率：2021E为27.61%，2022E为27.15%，2023E为25.12%。
- 归属于母公司净利润增长率：2021E为49.95%，2022E为31.48%，2023E为30.91%。
获利能力：
- 毛利率：2020年为31.48%，2021E为34.12%，2022E为34.57%，2023E为34.26%。
- 净利率：2020年为12.95%，2021E为15.22%，2022E为15.74%，2023E为16.47%。
- ROE：2020年为5.17%，2021E为7.08%，2022E为8.66%，2023E为10.40%。
- ROIC：2020年为8.34%，2021E为9.36%，2022E为12.48%，2023E为16.30%。
估值比率：
- 市盈率：2021E为24.33，2022E为18.50，2023E为14.14。
- 市净率：2021E为1.72，2022E为1.60，2023E为1.47。
- EV/EBITDA：2021E为12.16，2022E为9.42，2023E为7.37。