20181023-渤海证券-精锻科技-300258.SZ-三季报点评_Q3净利润保持快速增长_6页_584kb

精锻科技（300258）Q3净利润保持快速增长总结

核心内容

精锻科技（300258）在2018年第三季度发布财报，显示其前三季度实现营业收入9.53亿元，同比增长19.04%；归母净利润2.29亿元，同比增长25.67%。公司基本每股收益为0.57元/股，基本符合市场预期。分析师郑连声维持“买入”评级，并给出2018-2020年每股收益预测分别为0.79/0.98/1.31元/股，对应PE分别为15/12/9倍。

主要观点

1. 费用控制得当，净利润增长显著

• 营收增长放缓：Q3收入同比增长11.51%，主要受到行业产销增速下降甚至负增长的影响。
• 净利润增速快于收入：Q3净利润同比增长22.86%，显著快于收入增长，显示公司盈利能力强劲。
• 期间费用率下降：期间费用率同比下降超6个百分点，其中财务费用因汇兑收益减少，对净利润增长起到积极作用。
• 毛利率与净利率变化：前三季度毛利率/净利率分别为39.51%/24.07%，同比分别下降2.22个百分点和上升1.27个百分点；Q3毛利率/净利率分别为36.57%/22.91%，同比分别下降2.12个百分点和上升2.12个百分点。

2. 公司未来成长性值得期待

• 短期成长支撑：公司当前在手订单充足，预计仍将支撑业绩快速增长。
• 中期增长逻辑：
  • 主要客户如大众、丰田等进入或即将进入在华新产品周期，未来产销量值得期待。
  • 新产品如齿、轴、离合器关键零部件已获得客户认可，未来有望持续放量。
• 长期增长布局：
  • 积极布局新能源汽车相关技术，如VVT、新能源汽车电机轴、新能源车传动系统小总成、轻量化精锻件制造等。
  • 新能源车差速器总成收入同比增长67.52%，显示公司在新能源领域的突破。
  • 公司持续加大研发投入，以保持中长期竞争力和成长性。

3. 财务状况健康，盈利能力强

• 财务指标稳健：公司近三年财务状况健康，资产负债率合理，现金储备充足。
• 盈利能力突出：ROE和ROIC保持增长趋势，分别为13.1%至19.4%和10.95%至16.03%，显示公司资产回报率和资本回报率均表现良好。
• 估值合理：2018-2020年PE分别为15.25/12.28/9.2倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

关键信息

• 业绩表现：前三季度营收增长19.04%，净利润增长25.67%，基本符合预期。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳定，费用控制有效。
• 市场前景：主要客户进入新产品周期，新能源汽车领域布局良好，未来增长潜力大。
• 财务健康：现金储备充足，资产负债率可控，ROE和ROIC表现优异。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于增长确定性和合理估值。

风险提示

• 市场风险：国内外市场增长低于预期。
• 产能与项目风险：产能瓶颈及新项目进度低于预期。
• 成本费用风险：成本费用增长超预期。
• 汇率风险：汇兑收益波动可能影响财务表现。
• 经贸摩擦风险：国际贸易环境变化可能影响公司业务。

投资要点总结

• 营收与净利润增长：公司营收和净利润均保持快速增长，尤其在费用控制方面表现突出。
• 新产品与市场拓展：公司新产品获得客户认可，未来有望成为新的增长点。
• 新能源布局：在新能源汽车关键零部件领域取得突破，未来增长逻辑清晰。
• 财务与估值：公司财务状况健康，盈利能力强，估值合理，具备长期投资价值。

评级说明

• 买入评级：基于公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%的预期。
• 估值倍数：PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

免责声明

本报告内容基于公开资料，渤海证券股份有限公司不对信息的准确性和完整性作出任何保证，也不对报告中的建议作出任何形式的担保。投资者需自行承担投资风险，任何分享收益或分担损失的承诺均无效。

联系信息

• 渤海证券股份有限公司研究所
• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖 +862228451845
• 副所长：谢富华 +862228451985
• 分析师：郑连声 +862228451904
• 地址：
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086
• 联系方式：
  • 天津电话：（022）28451888
  • 北京电话：(010) 68104192
• 网址：www.eww.com.cn

总结

精锻科技在2018年前三季度表现出色，营收和净利润均实现快速增长。公司通过有效的费用控制和产品结构优化，保持了良好的盈利能力。未来，随着主要客户进入新产品周期和新能源汽车市场的快速发展，公司有望持续增长，成为行业中的佼佼者。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。