20181023-浙商证券-精锻科技-300258.SZ-精锻科技点评报告_不惧整车销量下滑_业绩仍稳步增长_3页_575kb

报告摘要

精锻科技（300258）点评报告总结

核心内容概览

本报告分析了精锻科技（300258）在2018年前三季度的业绩表现，以及其未来发展前景。公司尽管面临整车销量下滑的压力，但通过细分市场增长和海外业务拓展，实现了营收和利润的稳步增长。此外，公司通过设立上海研发中心，进一步提升研发能力和市场竞争力，为未来发展奠定了坚实基础。

主要观点

1. 业绩表现稳健

2018年前三季度：公司实现营业收入9.53亿元，同比增长19.04%；归属母公司股东的净利润2.29亿元，同比增长25.67%。
第三季度：营收增速为11.51%，略低于前两个季度，但整体仍符合预期，显示公司具备较强的抗压能力。

2. 细分市场增长显著

公司受益自动变速器市场需求快速增长，营收增速高于整车销量增速。
国内市场：销售收入同比增长约17%。
出口市场：销售收入同比增长约28%，显示公司国际化战略成效显著。

3. 海外业务对冲国内销量下滑

随着油耗和排放标准升级，自动变速器渗透率持续提升，细分领域仍具高增长潜力。
公司与国际主流客户合作良好，产品远销欧美、日本、泰国等地，海外业务增长有效对冲了国内销量下滑的影响。

4. 增设上海研发中心

公司设立上海研发中心，专注于自动变速器核心传动部件、VVT/VVL总成、高压燃油泵、铝合金涡盘等方向。
旨在提升综合研发实力，满足客户需求，拓展市场，确保公司可持续发展。

关键财务信息

盈利预测

2018-2020年EPS：预计分别为0.75元、0.95元、1.21元/股，同比增长22%、27%、27%。
估值：P/E（市盈率）预计从19.54降至9.96，显示公司估值持续走低，但盈利预期持续上升。

财务摘要

项目	2017（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）	2020E（百万元）
主营收入	1128.86	1360.43	1648.50	2090.13
净利润	250.33	304.76	386.13	491.09
每股收益（EPS）	0.62	0.75	0.95	1.21

财务比率

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	41.09%	41.09%	41.26%	41.32%
净利率	22.18%	22.40%	23.42%	23.50%
ROE	16.04%	16.96%	18.42%	19.73%
ROIC	12.62%	13.07%	13.96%	14.79%
资产负债率	30.28%	31.13%	31.56%	31.47%
净负债比率	59.60%	61.59%	61.22%	61.33%
流动比率	1.25	1.35	1.48	1.64
速动比率	0.96	1.03	1.17	1.33
总资产周转率	0.51	0.52	0.54	0.58
每股净资产	4.12	4.76	5.60	6.69

投资评级

评级：增持
当前价格：￥12.08
投资评级说明：若证券在报告日后6个月内相对沪深300指数上涨10%~20%，则为增持。

公司简介

江苏太平洋精锻科技股份有限公司主要从事汽车精锻齿轮及其他精密锻件的研发、生产与销售，主要产品包括汽车差速器半轴齿轮、行星齿轮及变速器结合齿轮轮。

风险提示

报告中信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级做出决定。
本报告仅反映报告作者观点，不构成投资建议，投资者需独立评估。

总结

精锻科技在2018年前三季度实现了营收和利润的稳步增长，尽管受到整车销量下滑的影响，但通过细分市场和海外业务的增长，成功对冲了不利因素。公司设立上海研发中心，增强技术研发能力，为未来业务拓展和市场竞争力提升提供支持。财务数据显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，显示出良好的成长性和市场前景。投资方面，公司被给予“增持”评级，表明其在行业中的良好表现和未来发展潜力。

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