20221205-华安证券-食品饮料行业周报_政策预期持续改善_把握食饮β机会_17页_754kb

政策预期持续改善，把握食饮β机会总结

核心内容

本报告发布于2022年12月4日，对食品饮料行业进行分析，指出政策预期持续改善，消费场景和消费信心正在逐步修复，行业有望迎来中长期改善行情，建议投资者把握β机会。重点推荐复苏主线和基本面稳健的标的，同时关注估值合理、具备增长潜力的细分领域。

主要观点

市场表现

• 食品饮料板块指数本周上涨 7.87%，在申万一级子行业中排名第二。
• 跑赢上证综指 6.12%，跑赢沪深300指数 5.35%。
• 子板块表现分化，啤酒涨幅最大（11.22%），其次是其他酒类（8.34%）、调味发酵品（8.26%）、零食（8.22%）和白酒（8.07%）。

投资建议

大众品

1. 调味品：减盐、有机、零添加等产品处于行业风口，千禾味业线上销售增长显著，预计未来餐饮供应链复苏将带来业绩改善机会。建议关注海天味业等B端占比高的企业，以及餐饮供应链复调企业。
2. 乳制品：低温白奶及奶酪增长显著，预计Q4消费意愿恢复及春节备货前置将带来送礼场景的边际改善。伊利股份库存水平良好，具备增长动能。乳制品板块估值较低，具备配置价值。
3. 啤酒：大麦成本上涨，包材价格下行，啤企在Q4开始精细化提价。疫情管控逐步放松，高档啤酒销量有望修复，推动行业高端化升级。推荐青岛啤酒、华润啤酒，关注重庆啤酒乌苏品牌恢复及全国化进程。
4. 卤制品：线下人流逐步恢复，卤制品企业线下门店经营有望修复。但成本高位仍制约业绩，建议关注经营韧性强、供应链与加盟体系管理能力突出的绝味食品。
5. 休闲食品：疫情虽未明显冲击消费场景，但改变了消费者购物习惯与渠道流量格局。盐津铺子积极布局零食折扣渠道，目前月销额约2500万元，SKU超30个，未来增长可期。洽洽食品成本稳定，毛利率有望修复，继续推荐。

白酒

• 白酒板块表现强势，跑赢沪深300，高端酒表现稳健，次高端及区域酒走势分化。
• 随着防疫政策优化，经济活动提速预期增强，白酒作为攻守兼备的优质资产，有望持续带动消费板块增长。
• 建议优先布局估值折价、基本面确定性强的标的，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；关注具备弹性及改革预期的舍得酒业、迎驾贡酒。

行业重点数据

• 白酒：茅台整箱与散瓶批价分别为2896元和2654元，五粮液批价950元/瓶，国窖1573批价900元/瓶。
• 食品：11月18日，仔猪、生猪、猪肉价格同比分别增长 68.41%、41.83%、35.59%，环比小幅下降。
• 乳制品：生鲜乳价格同比下降 4.40%，进口奶粉单价为 65.51元/千克。
• 包装材料：玻璃、铝锭、瓦楞纸价格同比分别下降 24.37%、1.11%、27.77%，部分价格环比下降。

风险提示

• 疫后修复不及预期
• 重大食品安全事件

标的推荐

行业动态

• 茅台、青啤入选ESG优秀案例：体现企业在可持续发展方面的努力。
• 普五渠道拿货价下探至930元：价格倒挂趋势加剧，需关注终端价格变化。
• 金剑南完善消费场景链：推动品牌多样化与渠道扩展，提升市场影响力。
• 伊利获创新奖项：彰显其在乳制品行业的领先地位与创新实力。
• 华润雪花布局线下小酒馆：拓展消费场景，提升品牌曝光度。
• 茅台瓶盖供应商谋上市：反映产业链上下游企业的发展潜力。
• 甘肃陇南白酒产量增长：地方白酒产业持续复苏，带动区域经济。

重大事项更新

• 未来一月重要事件备忘：包括财报披露、限售股解禁、股东会召开等。
• 定增进度：恒顺醋业、海欣食品、金字火腿等公司定增方案已通过或正在推进。

总结

食品饮料行业在政策预期改善与消费复苏的双重推动下，迎来积极表现。投资者可重点关注复苏主线、基本面稳健及估值合理的标的，把握行业β机会。同时，需关注疫情修复不及预期及食品安全风险。