20230205-国联证券-食品饮料行业周报_消费稳步恢复_增长延续可期_9页_1mb

食品饮料行业周报（20230130-20230203）总结

核心内容

本周食品饮料板块指数下跌0.68%，在申万一级子行业中排名第23位，但跑赢沪深300指数0.27%。板块整体PE-TTM为36.18，呈现分化态势，部分子行业如零食、其他酒类、烘焙食品表现较好，而乳品、白酒Ⅲ、保健品则出现下跌。个股方面，香飘飘、味知香、劲仔食品、威龙股份、有友食品涨幅居前。

主要观点

白酒板块

1. 高端白酒：春节期间动销恢复良好，优于次高端，主要受益于商务消费启动较晚且持续时间较长，高端白酒有望持续增长。建议布局估值相对较低的茅台、五粮液。
2. 次高端白酒：家庭需求回补速度快于商务接待，后续增长弹性较大。重点推荐汾酒、舍得。
3. 苏皖白酒：春节动销、回款表现全国领先，厂商信心提升。推荐洋河、今世缘、古井、金种子等标的。
4. 库存与价格：整体库存维持在一个月左右，部分公司如古井、迎驾贡酒库存去化明显，价格有所回升。

预制菜与调味品

1. 预制菜：餐饮正餐、宴席渠道已明显修复，商超、团餐、农贸渠道仍需时间恢复。推荐安井食品、千味央厨、佳沃食品、广州酒家等。
2. 调味品：消费者对高品质、功能升级产品兴趣浓厚，零添加、减盐、有机产品增多。推荐海天味业、千禾味业。
3. 乳制品：常温液奶动销压力仍在，礼盒产品大幅折扣。推荐伊利、新乳业、妙可蓝多等。

大众品

1. 成本改善：大豆、油脂等原料供需格局宽松，成本端有望带来业绩弹性。推荐安琪酵母。
2. 品质消费：清洁标签、中式复调、鲜奶等产品消费增长显著，推荐海天味业、伊利股份。

关键信息

个股表现

• 香飘飘：+24.34%
• 味知香：+21.62%
• 劲仔食品：+21.48%
• 威龙股份：+19.25%
• 有友食品：+14.50%

板块表现

• 零食：+4.08%
• 其他酒类：+4.00%
• 烘焙食品：+3.76%
• 乳品：-0.27%
• 白酒Ⅲ：-1.31%
• 保健品：-2.20%

投资建议

• 年度投资观点：食品饮料行业复苏节奏为“先抑后扬”，建议分三阶段布局：一季度关注高弹性品种（如白酒）；二季度布局食品及啤酒等必选板块；全年关注预制菜等高成长性板块。
• 投资评级：整体为“强于大市”，个股评级包括“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。

分析师信息

• 陈梦瑶：执业证书编号S0590521040005，邮箱cmy@glsc.com.cn
• 陆金鑫：执业证书编号S0590523010001，邮箱lujx@glsc.com.cn
• 联系人：孙凌波，邮箱sunlb@glsc.com.cn

风险提示

1. 新冠感染反复：可能冲击餐饮等在外消费需求。
2. 食品安全风险：食品安全事故可能对品牌造成重大打击。
3. 竞争加剧风险：行业恶性竞争可能导致价格战。
4. 成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动可能影响盈利水平。

行业数据与趋势

• 白酒：飞天原箱批价2955元，普五批价965元，国窖1573批价900元。
• 葡萄酒：进口数量同比下降30.20%，价格同比上升7.07%。
• 农产品：小麦、玉米、大豆、稻米、食糖等价格波动较大，部分产品价格同比下降。
• 包装材料：浮法平板玻璃、聚酯切片等价格同比和环比均有所下降。

图表说明

• 图表1：酒类公司盈利预测与估值
• 图表2：食品类公司盈利预测与估值
• 图表3：行业周涨幅对比
• 图表4：食饮子板块周涨幅对比
• 图表5：食饮周涨幅前十个股
• 图表6：食饮PE-band
• 图表7：产业链上下游数据整理

总结

食品饮料行业在2023年初逐步恢复，消费场景的修复带动了部分子行业的增长，尤其是白酒、零食和烘焙食品。高端白酒表现优于次高端，苏皖地区白酒厂商信心较强。预制菜、调味品、乳制品等细分板块也呈现不同恢复节奏。整体来看，行业复苏态势良好，但需警惕新冠反复、食品安全、竞争加剧和成本波动等风险。投资建议以“强于大市”为主，重点关注高弹性品种和具备成长潜力的板块。