20230618-东吴证券-转债捕手系列（六）_算力中心产业可转债标的知多少__26页_1mb

算力中心产业可转债标的分析总结

背景与观点

报告聚焦于算力中心产业（如AI计算、数据中心）的可转债投资机会，系统梳理相关标的。旨在为投资者提供行业洞察和潜在投资建议，强调算力需求增长与AI技术发展的关联。强赎风险、正股波动和政策不确定性是主要风险。

热点追踪

• 2023年5月30日，北京市政府发布《北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案（2023-2025年）》和《北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施》，推动AI算力需求。
• 中国算力市场快速增长，AI算力指数2023年上涨约70%，政策支持和技术创新（如全国一体化算力调度平台）是核心驱动力。产业细分领域包括超算中心、智算中心、数据中心、芯片和服务器。

存续可转债标的梳理

• 标的范围：涉及40余家上市公司，分类包括光模块、PCB封装基板、液冷/热管理、IDC/服务器等关键环节。
  • 光模块：如永鼎转债（正股600105SH），光通信全产业链布局。
  • PCB/IC封装基板：如环旭转债、景20/23转债（正股603228SH），高频高速PCB产品，与AI服务器合作。
  • 液冷/热管理：佳力转债（正股603912SH），高效节能数据中心方案。
  • IDC/服务器：奥飞转债、润建转债，提供算力基础服务。
• 表现概览：2022-2023年，标的营收和净利润普遍高速增长，得益于AI算力需求，但部分公司2023Q1出现波动，需关注数据。
• 推荐关注：奥飞转债、新北转债、亚康转债、银轮转债等。

拟发行可转债标的梳理

• 受证监会受理或股东大会通过：协鑫能科、神州数码、四会富仕、深信服、欧陆通。
• 关联业务：数据中心建设、云计算、AI处理设备等，募投项目强化算力基础设施能力。
• 潜在机会：新标的发行预期叠加政策利好，但需跟踪发行进度和市场反应。

风险提示与建议

• 核心风险：强赎可能导致转债价格下跌；正股波动可能影响转债；政策变化或发行人违约风险。
• 投资建议：关注高弹性标的（如低价转债或高需求公司），结合算力AI景气度评估；谨慎管理转股溢价风险。

总体结论

算力中心产业因AI和政策驱动保持高增长，可转债提供风险与收益平衡的投资渠道。持续跟踪行业动态和标的业绩是关键。