20230626-东吴证券-转债捕手系列（七）_机器人产业可转债标的知多少__25页_1mb

报告分析总结

报告目的

本报告作为东吴证券固收点评系列（七），聚焦机器人产业的可转债投资机会，旨在通过捕捉市场热点和分类标的，帮助投资者速览相关概念及其可转债。

主要热点事件

• 2023年5月16日，特斯拉发布Optimus人形机器人演示视频，展示了其灵活性提升和商业化潜力，预计人形机器人比例达到2：1将产生200亿需求。
• 2023年5月16日，英伟达CEO提出AI下一个浪潮是“具身智能”，并布局相关产品如Nvidia VIMA。
• 2023年6月15日，上海市人民政府印发《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划》，目标新增工业机器人应用不少于2万台，到2025年工业机器人使用密度达360台/万人。

机器人产业特点

• 产业链分为上游零部件（核心如减速器、伺服电机占成本70%）和中游机器人本体及系统。
• 应用场景包括工业、服务、特种和人形机器人，AI和政策推动加速发展。
• 全球工业机器人销量稳步增长（2022年约217亿美元），中国占比已超50%。

存续可转债标的分类

报告总结机器人产业链中的可转债标的，主要分为：

• 核心零部件及技术模块：如拓普转债（运动执行器）、三花转债（机器人机电执行器）、贝斯转债（自动化系统）、沪工转债（机器人集成）、万讯转债（3D视觉机器人）。
• 其他零部件：如弘亚转债（家具机器人自动化）、睿创转债（激光雷达）、艾华转债（电容器应用）、金田转债（稀土永磁材料）。
• 工业机器人：如艾迪转债（RV减速机）、拓斯转债（控制器与视觉系统）、永02转债（包装机器人）、合力转债（物流机器人）。
• 特种机器人：如申昊转债（巡检机器人）、博实转债（高温作业机器人）、法兰转债（空中搬运）。
• 服务机器人：如新致转债（AI知识图谱）、科沃转债（扫地/割草机器人）、奥佳转债（按摩机器人）、科蓝转债（数币机器人）、盈峰转债（环卫机器人）。

每个标的的特点包括业务布局和技术优势，业绩数据如营收和净利润波动较大，需结合正股表现评估。

风险提示

投资者面临的主要风险包括：

• 强赎风险：发行人可能提前赎回转债，导致溢价率压缩。
• 正股波动风险：标的股票价格波动会直接影响转债价格。
• 发行人违约或退市风险：可能导致转债价值受损。
• 政策不确定性：利好信号可能不及预期。
• 转股溢价率主动压缩：高溢价标的可能因市场调整而波动。