20230420-东吴证券-转债捕手系列（三）_模拟芯片产业可转债标的知多少__22页_1mb

模拟芯片产业概览

模拟芯片是连接真实世界和数字世界的桥梁，是电子系统的组成部分，属于半导体分类中的“半导体—集成电路—模拟芯片”层级。分类包括通用模拟芯片（信号链、电源管理链）和专用模拟芯片，应用场景广泛，涵盖汽车、消费电子、通信等领域。模拟芯片行业特征：高研发门槛、长产品生命周期、弱周期性、市场分散。

存续可转债标的分析

韦尔转债（113616SH）

• 平价63.5元，转股溢价率85%，弹性有限。
• 发行人为韦尔股份，主营图像传感器、触控显示和模拟芯片，2023年预计伴随新品迭代和需求复苏，业绩有望扭转。
• 下修动由于其规模较大，上市公司可能择机对冲溢价，投资者可等待右侧机会。

芯海转债（118015SH）

• 平价55元，转股溢价率50.35%，弹性不足。
• 发行人为芯海科技，主营ADC和MCU，产品应用于健康测量、工业控制等领域。
• 属于小盘、优选股，适合风险中性投资者，需等待平价上涨带来溢价压缩机会。

新增可转债标的分析

雅创电子（301099SZ）

• 以“分销+自研IC”模式深耕汽车电子领域，主营电池管理芯片，已获得多家头部车企订单。
• 中证监受理可转债发行，预计年底完成，募集资金将用于汽车模拟芯片研发及产业化等项目，未来成长性潜力较高。

风险提示

• 强赎风险：高溢价使转债价格面临强赎压力。
• 正股波动：正股下跌可能直接影响转债价格。
• 公司信用风险：上市公司信用风险及退市风险。
• 政策变化：全球/国内模拟芯片国产替代政策不及预期的风险。
• 利率波动：市场环境导致转股溢价率被明确压缩的风险。