20231029-浙商证券-杰瑞股份-002353.SZ-三季度业绩符合预期_民营油服龙头北美市场有望突破_3页_655kb

杰瑞股份公司点评总结

业绩表现

2023年前三季度营业收入同比增长231%，归母净利润同比增长46%，扣非归母净利润同比增长742%，符合预期。但利润增速低于收入增速，主要受汇兑收益影响；剔除汇兑因素后，净利润增速约27%。毛利率为33.51%，同比下降0.74个百分点；净利率为18.29%，同比下降3.05个百分点。

盈利能力变化

三项费用率总计9.79%，同比上升3.02个百分点。销售费用率下降0.46个百分点，管理费用率下降0.33个百分点，财务费率因汇兑因素上升384%。研发费率保持3.27%稳定。

技术优势与市场潜力

公司压裂设备技术全球领先，电驱及涡轮设备具备竞争力，2020-2022年国内压裂设备市占率近50%。北美旧设备更新周期临近，公司电驱压裂设备在北美市场取得积极进展，通过试用反馈良好，正推进合同谈判。中国市场受益于非常规油气开采，如页岩气、页岩油产量快速增长。

盈利预测与估值

预计2023-2025年归母净利润分别为261.9亿元、314.9亿元、373.5亿元，同比增长166.5%、20.25%、18.60%，对应PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

风险包括油价大跌、海外汇率波动、行业竞争加剧及测算偏差，需密切关注市场变化。