20210607-浙商证券-杰瑞股份-002353.SZ-杰瑞股份点评报告_25亿定增扩充新能源压裂设备_油服民企龙头稳健增长_3页_432kb

杰瑞股份点评报告总结

核心内容概述

杰瑞股份近期发布了25亿元的定增预案，主要用于推动其数字化转型及新能源智能压裂设备的产业化。同时，公司推出了两项员工持股计划，旨在绑定核心人员，增强团队稳定性，展现对公司长期发展的信心。在国家能源安全战略背景下，公司作为国内油气装备行业的龙头企业，有望持续受益于非常规油气资源开发的加速推进。

主要观点与关键信息

1. 定增计划与项目布局

• 总额25亿元：用于数字化转型和新能源智能压裂设备两大项目。
• 数字化转型项目：投资11.5亿元，重点在于升级现有流程体系，构建统一的数据、技术与应用管理架构，提升运营效率与管理水平。
• 新能源压裂设备项目：投资7.5亿元，计划对杰瑞新兴产业园302号厂房进行改造，新增520台/套设备，用于绿色研发生产。
• 产品优势：公司已成功研发7000马力和10000马力的电驱压裂设备，处于全球领先水平。涡轮压裂设备自2019年在美国试用，2020年成功交付并验收。
• 订单增长：截至2021年4月底，公司累计订单金额较去年同期有所增长。

2. 员工持股计划

• 第六期“奋斗者员工持股计划”：覆盖不超过684人，包括监事及核心员工。
• 第一期“事业合伙人计划”：覆盖不超过30人，重点绑定公司核心高管团队。
• 目的：通过激励机制增强员工与公司利益绑定，提升团队凝聚力和公司长期发展信心。

3. 行业背景与战略机遇

• 国家能源安全战略：推动非常规油气资源开发，尤其是页岩气和页岩油。
• “七年行动计划”：三大油公司持续加大勘探开发投入，带动油服行业景气度回升。
• “十四五”规划：非常规油气资源开发将显著提升压裂设备等油气装备的需求。

4. 盈利预测与估值

• 归母净利润预测：2021-2023年分别为19.5亿、22亿、24.6亿，同比增长分别为15%、13%、12%。
• PE估值：2021年为21倍，2022年为18倍，2023年为16倍（未考虑定增摊薄）。
• 维持“买入”评级：公司基本面稳健，未来增长可期，具备投资价值。

5. 财务摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长至9539亿、10779亿、12073亿，年均增长率约12%-15%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1947亿、2201亿、2459亿，年均增长约13%-15%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为2.0元、2.3元、2.6元。
• P/E：预计2021-2023年分别为21倍、18倍、16倍。
• ROE：预计2021-2023年分别为16%、15%、15%。
• P/B：预计2021-2023年分别为3倍、3倍、2倍。

6. 现金流预测

• 经营活动现金流：预计2021-2023年分别为1149亿、1525亿、1773亿，持续增长。
• 投资活动现金流：预计2021-2023年分别为-53亿、-178亿、-45亿，主要用于设备投资和厂房改造。
• 筹资活动现金流：预计2021-2023年分别为368亿、224亿、230亿，定增资金将用于支持公司发展。
• 现金净增加额：预计2021-2023年分别为1463亿、1571亿、1958亿，显示公司现金流稳健。

7. 财务比率

• 成长能力：营业收入增长率预计在12%-15%之间，归母净利润增长率预计在12%-15%之间。
• 获利能力：毛利率和净利率保持稳定，均为21%，ROE和ROIC略有下降，但仍维持在合理区间。
• 偿债能力：资产负债率逐年下降，从40%降至36%，流动比率和速动比率持续上升，显示公司偿债能力增强。
• 营运能力：总资产周转率略有下降，但应收账款和应付账款周转率稳定，显示公司运营效率良好。

风险提示

• 油价剧烈波动风险
• 页岩气开发低于预期
• 新冠疫情影响超预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%-20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%

法律声明

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分析师信息

• 分析师：王华君

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