20180804-中泰证券-杰瑞股份-002353.SZ-油服民企龙头王者归来_三季报业绩预增600-650__3页_833kb

杰瑞股份（002353）总结

核心内容

杰瑞股份是油服装备行业的领先企业，2018年三季报业绩大幅预增，预计归母净利润可达3.41~3.66亿元，同比增长600%~650%。公司作为油服民企龙头，正迎来业绩拐点，未来三年净利润预计持续增长，分别达到5.04亿元、9.32亿元和13.65亿元，对应EPS分别为0.53元、0.97元和1.42元，PE分别为33倍、18倍和12倍，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩爆发：2018年上半年公司实现营收17.22亿元，同比增长32.48%；归母净利润1.85亿元，同比增长510.09%。其中扣非后归母净利润增长18.6倍，显示公司主营业务强劲。
• 毛利率回升：公司综合毛利率在2018年中报达到27.12%，较2017年毛利率26.8%有所回升，预计全年毛利率将提升超5个百分点。
• 订单增长：上半年新获取订单26.6亿元（不含税），同比增长31.23%，为全年业绩增长提供保障。
• 业务多元化：除传统业务外，钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务、环保服务等均实现大幅增长，其中油田工程服务同比增长181.33%。
• 盈利能力提升：净利率从2017年的2.1%提升至2018年的10.9%，预计未来将持续增长。
• 财务状况稳健：公司流动资产占比持续上升，资产负债率控制在28%以内，显示良好的财务结构。
• 投资价值凸显：随着业绩增长和毛利率提升，公司估值逐步下降，未来投资回报率有望进一步提高。

关键信息

公司基本面

• 总股本：957.85百万股
• 流通股本：667.70百万股
• 市价：17.33元
• 市值：16,599.61百万元
• 流通市值：11,571.17百万元

盈利预测（单位：百万元）

财务指标趋势

• 毛利率：2017年为26.8%，2018年中报为27.12%，预计全年将提升超5个百分点。
• 每股经营现金净流：从0.36元提升至1.72元，显示公司现金流改善。
• 资产负债率：从2016年的19.82%上升至2020年的28.05%，但整体仍处于可控范围。

投资评级

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 海外业务所在地局势及汇率波动风险

业务表现

各产品线增长情况

2018年订单情况

• 新获取订单：26.6亿元（不含税），同比增长31.23%
• 订单增长保障：上半年订单增长显著，为全年业绩增长奠定基础

估值分析

投资建议

• 公司具备较强的盈利能力与成长性，未来三年业绩有望持续增长。
• 随着油价上涨和订单质量提升，公司毛利率和净利率将稳步提升。
• 估值持续下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。

总结

杰瑞股份作为油服装备行业的龙头企业，2018年迎来业绩拐点，净利润大幅预增，毛利率和净利率显著回升，订单增长强劲，财务状况稳健。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩将持续增长，投资价值逐步提升。