20240717-东吴证券-上市险企6月保费数据点评_寿险增速当弱不弱_车险增速再度放缓_5页_468kb

上市险企6月保费数据点评总结

机构： 东吴证券研究所
撰写人： 胡翔、葛玉翔、武欣姝、罗宇康
日期： 2024年7月17日

一、主要内容概述

本报告分析了2024年6月上市险企保费数据，重点关注寿险增速的“当弱不弱”现象以及车险增速的再度放缓。

二、寿险业务解析

1. 保费增速表现
   当月原保费增速排名为中国平安(5%)、中国人寿(4%)、中国人保(3%)、中国太保(2%)、新华保险(-8%)。部分企业通过渠道调整保底增速：

   • 太保寿险新单保费同比增长34%，但银保和团政渠道增速大幅下降。
   • 平安人寿新单保费同比下降52%，部分业务主动停售高风险产品。

2. 行业动态

   • 新产品备案率低（0利率产品近期暂停“炒停”），但市场预期行业后续可能再次出现类似情形。
   • 太保寿险推出“康养一体”产品，通过健康配置+养老现金流响应市场需求。

3. 估值展望
   2024年1-6月寿险业务NBV（新业务价值）增速排序：太保最快（22%）、随后为新华（15%）、国寿（12%）、平安（11%）。分析师认为疫情后行业复苏趋势仍在，但季度波动需关注个险“报行合一”的落地情况。

三、财险业务表现

1. 六家主体分化明显

   • 累计车险增速最高为6M24年人保(25%)，但6月单月车险增速环比明显放缓。
   • 新车销量下滑（6月同比-27%）与自然灾害增多（上半年直接经济损失超9316亿元，同比增逾14倍）拖累车险增长。

2. 非车险业务承压
   人保财险非车业务占比提升，但整体保费增速仍显疲软，财险板块可能在利率端支撑下迎来估值修复周期。

四、投资建议

坚持推荐以价值修复为主的纯寿险标的，首推中国太保，其次中国人寿、新华保险；建议谨慎对待短期业绩承压的中国平安。估值核心驱动因素为：

• 中央表态“长端利率过低”将引发利率反弹；
• 保险新《国十条》及中报超预期有望催化板块估值。

五、风险提示

• 利率持续下行风险；
• 寿险业转型不及预期；
• 自然灾害影响超出预测。