20230219-华创证券-快递行业2023年1月数据点评_春节错期因素影响件量_顺丰延续优势_通达系单价稳中有升_7页_1mb

快递行业2023年1月数据点评总结

核心内容

2023年1月，快递行业整体受到春节错期因素影响，业务量同比下滑。尽管如此，顺丰凭借其直营模式的履约能力优势和礼品寄递需求的拉动，业务量跌幅最小，显著超越行业平均水平。通达系快递公司单票收入稳中有升，其中韵达增幅最大。市场对价格竞争的担忧导致股价下行，但分析认为行业仍具备增长潜力，短期情绪可能过度反应。

主要观点

1. 业务量表现

• 行业整体：1月快递业务量同比下降14.5%，主要受春节错期影响。
• 顺丰：业务量同比下降3.2%，跌幅最小，延续12月优势。
• 通达系：圆通（-15.6%）、申通（-18.5%）、韵达（-34%）跌幅较大，其中韵达因去年同期基数高及控量挺价策略影响，降幅显著。
• 农历口径：1月17日至1月27日，快递揽收件量达39.4亿件，同比增长12.5%。
• 预计1-2月：行业件量累计增速约为10%，显示行业仍有增长空间。

2. 快递收入增速

• 顺丰：快递收入同比下降5.5%，跌幅最小。
• 通达系：圆通（-15.2%）、申通（-15.3%）、韵达（-30.5%）收入降幅较大，主要受件量影响。
• 单票收入：通达系单票收入稳中有升，韵达增幅最大（+5.0%），圆通（+0.5%），申通（+4.3%）；顺丰单票收入同比下降2.4%，主要因退货件量占比上升。

3. 环比数据

• 行业：1月业务量环比下降27.6%。
• 顺丰：环比下降17%，但预计因节前礼品寄递需求拉动均重。
• 圆通：环比基本持平。
• 申通：环比下降29.6%。
• 韵达：环比下降33.3%。

关键信息

行业前景

• 1-2月行业件量增长预计维持在10%左右，全年增速前低后高。
• 随着经济复苏，行业增长潜力较大，预计2023年行业件量增速回升至15%。
• 一旦件量复苏，短期区域性、阶段性价格竞争将有所缓和。

投资建议

1. 电商快递

• 趋势：价格战基础已不复存在，行业进入复苏阶段。
• 重点：韵达有望走出困境，拐点已确认；圆通仍处于低估状态；申通需继续优化。
• 核心逻辑：电商快递将受益于复苏主线，件量增长有助于优化单票成本，释放业绩。

2. 时效快递

• 顺丰：预计2023年时效快递（不含退货件）收入增速重回两位数（11.6%）。
• 顺周期属性：随着经济回暖，时效快递收入弹性将显现。
• 鄂州机场：作为顺丰的重要战略节点，其转运中心投产将带来长期价值提升。
• 多元新业务：大件快运逐步盈利，国际及供应链业务成为第二增长曲线。

风险提示

• 经济大幅下滑可能导致行业业务量增速显著下滑。
• 价格战可能明显扩大，影响行业盈利能力。

投资评级说明

团队介绍

• 副所长、首席分析师：吴一凡
  上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道和上海申银万国证券研究所，2016年加入华创证券，多次获得行业最佳分析师称号。

• 分析师：吴莹莹
  清华大学金融硕士，曾任职于苏宁集团战略投资部，2020年加入华创证券。

• 分析师：周儒飞
  上海外国语大学金融硕士，曾任职于国金证券研究所，2021年加入华创证券。

• 助理研究员：吴晨玥 & 黄文鹤
  吴晨玥：厦门大学会计学硕士，曾任职于安永咨询；黄文鹤：中央财经大学金融硕士，曾任职于远洋资本。

华创证券研究所联系方式

行业数据概览

图表引用

• 图表1：各公司业务量增速（2017年10月-2022年1月）
• 图表2：各公司业务量份额（2017年10月-2023年1月）
• 图表3：2023年1月各公司业务量及收入增速
• 图表4-7：顺丰、韵达、圆通、申通单票收入变化
• 图表8：2019-2022年通达系公司单票收入趋势

相关研究报告

• 《快递行业2022年中报综述：行业盈利持续改善，资本开支确认下行，重视快递行业重要投资机遇》（2022-09-10）
• 《快递行业2022年7月数据点评：韵达巩固市场份额，顺丰票均收入持续回升》（2022-08-19）

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