20181219-华创证券-快递行业11月数据点评_通达系表现整体显著优于行业_单票收入环比明显提升_同比降幅收窄_6页_652kb

快递行业11月数据点评总结

核心内容概述

2018年11月，中国快递行业整体表现良好，业务量和收入均实现增长，但单票收入同比有所下降。通达系快递公司（韵达、申通、圆通）在业务量和单票收入方面表现优于行业平均水平，尤其在单票收入方面出现了与行业相反的趋势，显示出一定的成本优势和价格策略调整。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 业务量：11月快递行业业务量为58.6亿件，同比增长24.4%，累计同比增长26.3%。
• 收入：11月行业收入达648亿元，同比增长14.6%，累计同比增长22.3%。
• 单票收入：11月行业单票收入为11.06元，同比下降7.76%，环比下降2.89%。1-11月均价为11.99元，同比下降3.15%。
• 行业集中度：CR8指数为81.3，环比持平，同比提升2.6个百分点，表明市场集中度进一步提高。

分区域表现

• 异地件：业务量增速26%，收入增长18.8%。
• 同城件：业务量增速20.2%，收入增速12.4%。

双11表现

• 双11当日订单：全国主要电商企业共产生快递物流订单13.52亿件，同比增长25.12%，高于2017年的29.4%。
• 行业影响：双11作为电商快递旺季，对行业业务量增长有显著推动作用，但对单票收入的影响因不同电商平台而异。

上市公司表现

• 通达系表现：韵达、申通、圆通的业务量增速均高于行业平均水平，其中韵达增速最快，达44.8%。
• 单票收入趋势：通达系单票收入同比跌幅收窄，且环比提升，与行业趋势相反。原因可能与拼多多等电商平台带来的轻量化包裹有关。
• 顺丰表现：顺丰在11月单票收入同比增长4%，但业务量增速放缓至14%，其主要市场不在双11期间。

投资建议

• 推荐公司：韵达股份、申通快递、顺丰控股。
• 理由：
  • 韵达股份：业务量增速领先，成本品质优势明显，估值具备吸引力。
  • 申通快递：业务量增速接近韵达，估值具备吸引力。
  • 顺丰控股：发展路径清晰，长期配置价值高。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 消费大幅下降

估值与盈利预测

行业基本数据

• 股票家数：40只
• 总市值：4,858.51亿元
• 流通市值：2,304.33亿元

相对指数表现

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡

  • 上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道、申银万国证券研究所。
  • 2016年加入华创证券，曾获2015年、2017年金牛奖交运行业第五名。

• 分析师：刘阳

  • 上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

• 研究员：肖祎

  • 香港城市大学经济学硕士，曾任职于华泰保险资管、中铁信托，2017年加入华创证券。

• 助理研究员：王凯

  • 华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%～20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%～10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%～20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3～6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3～6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%～5%。
  • 回避：预期未来3～6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

免责声明与分析师声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议。
• 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。
• 分析师声明其观点反映个人判断，不承担其他券商研究报告的直接或间接责任。

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