20230302-上海证券-恒玄科技-688608.SH-业绩快报点评_业绩短期承压_看好新品放量机遇_3页_443kb

恒玄科技（688608）投资报告总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师陈宇哲于2023年03月02日发布的恒玄科技（688608）投资分析，维持“买入”评级。报告指出，尽管公司2022年业绩受到下游需求疲软、存货减值损失增加及研发投入扩张的短期冲击，但其在智能可穿戴、智能家居等领域的平台化布局和产品迭代能力，使其具备长期跨越周期的成长潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年公司营收14.85亿元，同比-15.89%；归母净利润1.22亿元，同比-70.01%。2022Q4营收3.16亿元，同比-40.82%，环比-34.44%；归母净利润-0.28亿元，同比-124.56%，环比-140.58%。
• 需求下滑影响：Canalys数据显示，2022Q4全球TWS耳机销量同比下降23%，可穿戴腕带设备销量同比下降19%。终端需求疲软导致公司存货增长较快，存货周转率下降，存货减值损失大幅增加。
• 研发投入加大：2022年公司研发费用达4.40亿元，同比增长52.19%，显示公司持续投入技术升级。
• 产品矩阵丰富：公司智能可穿戴主控芯片BES2700系列已量产并应用于华为、小米、三星等品牌客户产品，智能手表类芯片开始放量。智能家居方面，Wi-Fi/蓝牙双模AloT SoC芯片已导入阿里“天猫精灵”智能音箱，第二代WiFi SoC芯片已量产。
• 技术升级：公司从双频WiFi4向双频WiFi6技术演变，自研双频WiFi6芯片进展顺利，部分客户项目已design in，未来可应用于电视、平板、手表、IPC等终端。
• 长期成长潜力：分析师认为，在需求复苏背景下，公司凭借平台化布局加速新品放量，未来业绩有望触底反弹。

关键信息

股票表现

• 最新收盘价：125.19元
• 12个月A股价格区间：90.97-233.99元
• 总股本：120.00百万股
• 无限售A股/总股本：66.13%
• 流通市值：99.35亿元

业绩预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：短期业绩承压，但长期成长能力突出，产品矩阵丰富，应用场景拓展，技术迭代顺利。

风险提示

• 代工厂涨价
• 产品迭代低于预期

数据预测与估值

财务报表预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及
• 评级体系：相对评级体系，基于公司基本面及估值预期

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，不以分析师评级取代个人分析。报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证信息最新状态。公司或其关联机构可能持有相关证券，不承诺投资者获利，不承担因使用报告内容导致的损失责任。市场有风险，投资需谨慎。